Steve Eisman 是在 2008 年金融危機前做空次級房貸的交易員，他表示完全不想碰預計本週定價的 SpaceX 1.77 兆美元 IPO。
重點整理：
- Eisman 表示會完全迴避這檔 SpaceX 新股，還拿它的招股說明書來跟科幻小說相比。
- 他指出，隨著公司押注 AI，資本支出從營收的 42% 暴增到 215%。
- 本次上市可能籌資約 750 億美元，估值達 1.77 兆美元，將成史上最大 IPO。
Eisman 批評 SpaceX 招股說明書
主持「Real Eisman Playbook」Podcast、曾在 Neuberger Berman 掌管資金的 Eisman，週一在 CNBC「Squawk Box」節目中表示，他打算缺席這次掛牌。他說自己之所以懷疑，主要就來自公司自己的招股書，其中提到要去小行星採礦的目標，在他看來有趣多於可信。
依他說法，這份 S-1 招股文件更像是科幻小說，而不是冷靜務實的商業計畫；裡面許多承諾，遠遠超前公司可見未來的現實。
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Eisman 對 AI 轉向的疑慮
他更深層的擔憂，在於 SpaceX 向人工智慧轉型，這讓火箭公司對資本的飢渴度，遠高於單做發射業務時的想像。隨著 AI 算力基礎建設擴張，資本支出已從 2023 會計年度營收的 42%，飆升至最近一季的 215%。
他將這波飆升視為科技產業廣泛轉向的一部分，並引用 Google 最近籌資 800 億美元為例，說明這個產業變得多麼燒錢。
至於 SpaceX 自家的 AI 產品 Grok，他直接否定其達到世界級水準。他主張，整個 AI 領域的輸出已高度商品化，使用者會在模型之間跳來跳去，幾乎沒有什麼持久的護城河可以防守。
這份 S-1 將總可服務市場（TAM）估在 28.5 兆美元，其中約 85% 與 AI 有關，而非火箭或 Starlink。
即便如此，Eisman 也強調自己不會去放空這檔股票。他寧願待在場邊，也不願追逐一筆自己不信的交易，不管這檔新股周圍的熱度有多高。
SpaceX IPO 劍指史上紀錄
SpaceX 計畫以每股 135 美元價格，出售約 5.556 億股股票，這筆交易可能募資約 750 億美元，讓公司估值逼近 1.77 兆美元。最終定價預計在 6 月 11 日收盤後公布，股票將以代號 SPCX 在那斯達克上市，有望超越 Saudi Aramco 2019 年的上市規模，成為史上最大 IPO。
Elon Musk 的公司公布，2025 年營收達 187 億美元，年增 33%，但在持續投入火箭、衛星與資料中心建設下，仍錄得 49 億美元淨損。Eisman 先前也走過類似路：他曾多年放空 Tesla，卻在 2020 年平倉離場。後來他將那次撤退形容為紀律，而非失敗，並提醒觀眾「賠錢一點都不光榮」。
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