以太坊 (ETH) 應用在上季合計產生約 18 億美元費用收入，但根據鏈上數據，基礎層主網實際「吃到」的只剩約 8,800 萬美元，占比約 4.9%。
重點整理：
- 今年第二季，以太坊第一層主網創造逾 8,800 萬美元實質經濟價值，季增約 7%。
- Rollup 現階段每秒結算約 1,270 筆用戶操作，對比主網僅約 20.4 筆。
- ETH 在 8 月開盤徘徊於 1,867 美元附近，7 月單月漲幅 20.3%，創一年來最佳表現。
以太坊主網「價值捕捉」愈來愈落後
使用筆名 Tanaka 的分析師，從公開鏈上儀表板彙整出最新季度數據。他點出的落差，已成為目前市場針對以太坊及其原生資產爭論最激烈的焦點之一。
數據顯示，今年 4 至 6 月，以太坊第一層主網創造的「實質經濟價值」逾 8,800 萬美元，較第一季成長約 7%。不過，若與去年同期相比，這項指標仍下滑近 70%。
從吞吐量角度來看，畫面更為「失衡」：Rollup 現已能每秒處理約 1,270 筆用戶操作，而主網僅有約 20.4 筆。單就交易量而言，Robinhood Chain 一條鏈就已是以太坊基礎層的約 5 倍。
以太坊在 7 月邁入第 11 個年頭，自從「合併」（The Merge）以來，一連串升級確實大幅提升網路效能，遠超過當年工作量證明（PoW）時期的吞吐量，但代幣本身卻未能同步有效「吃到」這波成長紅利。
延伸閱讀： AI 基礎建設：發薪日高利貸轉彎砸 10 億美元搶進資料中心
Tanaka：以太坊敘事正轉向「代幣化金融」
Tanaka 並不認為以太坊「壞掉」了，且直言其策略仍是逢低布局並長期持有 ETH。只是，過去的主流敘事——「使用者愈多、鏈上手續費愈高、燃燒愈快，供給因而收縮、價格走揚」——正明顯失去說服力。
他指出，市場焦點正從「手續費與燃燒」轉移到「代幣化金融（tokenized finance）及其背後的清算生意」。
目前在約 1.2188 億枚流通 ETH 中，約有 4,110 萬枚用於驗證節點質押，占供應量約 33.7%，質押年化發行報酬率約 2.6%。近期 7 日觀察期間，Blob 手續費燃燒僅約 0.22 枚 ETH，對整體發行量的抵銷幾乎可以忽略。以年率來看，ETH 供給淨成長約落在 0.85% 左右。
與此同時，以太坊上的「真實資產代幣化」（RWA）規模已攀升至逾 170 億美元，穩定幣市場總市值則擴大逼近 3,000 億美元。Tanaka 認為，以太坊現在的關鍵優勢，在於「機構級清算基礎設施」，而非單純「便宜交易」。
接下來的關鍵問題在於：一、Blob 空間是否終有一天會稀缺到足以影響經濟模型；二、機構是否願意將 ETH 納入資產負債表，作為儲備與抵押品。Tanaka 強調，純技術面「擴容」早已不是當前的主要瓶頸。
ETH 價格仍壓在 2,000 美元關卡下方
ETH 在 7 月收盤上漲 20.3%，寫下一年來最強單月表現；不過，先前 6 月大跌 21.8%，已大幅吞噬春季行情的漲幅。
截至 8 月開盤，ETH 報價約 1,867 美元，仍低於 2026 年初跌破的 2,000 美元整數關卡，距離歷史高點約有 6 折之遙。與 ETH 價格掛鉤的現貨基金在 7 月吸金約 3.6517 億美元，刷新今年單月最大淨流入，推升相關產品的資產管理規模（AUM）突破 100 億美元。