加密借貸仍遠低於2021年創下的歷史新高，當時市值達644億美元，截至2024年第四季僅剩365億美元，根據 Galaxy Digital 周一發布的報告顯示，這意味著跌幅達43%。此劇烈衰退主要發生在屢見不鮮的中心化金融機構破產後，但去中心化金融（DeFi）借貸業務則展現出驚人的復甦。
重點摘要：
- 加密市場在2022年熊市期間崩潰78%，之後僅部分復甦
- 去中心化金融借貸自市場低點以來增長近十倍，已達191億美元
- 目前有三家中心化金融借貸業者掌控該市場88.6%的份額
此劇烈下跌主要肇因於主要中心化貸款機構的倒閉及機構投資者參與度下降。
Galaxy Digital 研究員 Zack Pokorny 表示，「市場下跌的原因，在於供給端的貸方幾乎全軍覆沒，以及資金、個人和企業在需求端的萎縮。」
加密貸款產業允許借款人以數位資產作為抵押取得加密貨幣或法幣貸款，同時供貸出者藉由出借資產獲取利息。即使在市場劇變中，這一核心功能仍然得以延續。
自2022年起，市場面臨前所未有的挑戰，多家大型中心化金融平台，包括 Genesis、Celsius Network、BlockFi 和 Voyager，均在兩年內相繼申請破產，導致加密貨幣市值暴跌。這些平台的集體失敗誘發整體貸款市場大幅縮水78%。
中心化金融業者受創尤其嚴重，這一領域在破產事件後，其未償還借貸規模銳減82%。
DeFi 強勁復甦與市場現況
儘管整體加密借貸生態系尚未回到歷史高點，但根據 Galaxy Digital 報告的關鍵數據，去中心化金融展現了強勁韌性與成長。
加密借貸市場在2022年第四季跌至谷底，未償借貸僅剩18億美元。不過，DeFi 借貸從此強勢反彈，截至2024年底，分佈於20個借貸應用與12條區塊鏈的總規模已達191億美元，從谷底到現在八季之間，實現了驚人的959%成長。
Pokorny 在報告中寫道：「DeFi 借貸的復甦遠強於 CeFi，這歸功於區塊鏈應用開放式、無需許可的特性，以及各大 DeFi 借貸應用在熊市重創中心化平台時依舊存活。」
研究進一步強調了中心化與去中心化平台在下行市況中的關鍵分野。「與遭到淘汰並停止營運的最大CeFi貸方相比，主要去中心化借貸應用和市場大多未被迫終止，能繼續提供服務。」Pokorny 補充說。
目前中心化金融借貸未償餘額為112億美元，較2022年歷史高點348億美元腰斬68%。市場也更為集中，三大中心化貸方——Tether、Galaxy 及 Ledn——如今佔據了整個 CeFi 貸款市場88.6%以及全加密貨幣借貸生態系27%的份額。
結語
自2021年巔峰以來，加密貨幣借貸市場經歷了重大變革，去中心化平台展現更高韌性。雖然總體市場規模仍未回到高點，但DeFi借貸的亮眼成長，已預示數位資產持有者獲取流動性的模式正劇烈轉變。