Monad 備受矚目的主網上線初期數據亮眼，總鎖倉價值（TVL）接近 2 億美元、首週交易量超過 1,470 萬筆，但仔細觀察發現，絕大多數活動仍集中在既有的 DeFi 協議，而非 Monad 原生應用。
這條主打每秒 10,000 筆平行交易的高效區塊鏈，歷經三年半、獲得 Paradigm 和 Coinbase Ventures 合計 2.44 億美元 資助，於 11 月 24 日正式上線主網及 MON 代幣。
上線當時，1,000 億枚代幣中有 3.3% 以空投形式分配給 230,500 位用戶，另有 7.5% 經由 Coinbase 銷售。
根據 Nansen 數據，Monad 首週網絡活動急速成長，交易數增長 637%，活躍地址超過 404,000 個，累積手續費超過 111,000 美元——超越同時期的 Aptos、Near Protocol、Stacks 和 Algorand。
發生了什麼
Monad 的總鎖倉價值接近 2 億美元，DeFi Llama 顯示，網絡上分佈於不同協議的資金約 1.5 至 2 億美元。然而，資金分佈高度集中：大約 90% TVL 落在如 Uniswap、Curve、Morpho、Upshift 等既有協議，而非 生態系 原生應用。
Uniswap 以 2,800 萬美元鎖倉資產居首，借貸平台 Gearbox 持有 2,000 萬美元。Morpho、Upshift、Curve Finance 各自鎖倉均超過 150 萬美元。這些協議主要為 MON 或穩定幣提供收益機會，並非專為 Monad 架構打造。
相較之下，Monad 原生應用的 TVL 明顯落後。利用 Monad 低延遲特性的中心限價訂單簿 DEX Kuru Exchange，鎖倉價值超過 150 萬美元，24 小時成交量突破 1,100 萬美元。FastLane 以 shMON 代幣提供流動質押，主網上線後 TVL 約 500 萬美元，7.13 萬 MON 跨 800 個地址質押。
Kintsu 鎖倉資產 150 萬美元，Clober 則有 116 萬美元。這些數字和老牌協議相比仍相形見絀，突顯雖有強大技術基礎，原生生態引爆仍具挑戰。
Monad 上的手續費產出同樣呈現高度集中，主要來源於 MON 換幣及協議加池，而非應用多元生態。Monad 當日 DEX 總成交量達 2.15 億美元，其中 Uniswap 一天內交易額高達 6,200 萬美元。其他主流 DEX 還有 LFJ、Curve Finance 與 Swyrl Finance。
首週網絡處理 890 萬筆交易，單日手續費高於 109,000 美元。儘管數據亮眼，活動過度集中於代幣投機，未必代表生態可持續性與多元應用已然成形。
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為什麼重要
TVL 高度集中於成熟協議而非原生應用，對生態成熟度及永續性帶來疑慮。雖然亮眼初數對行銷形象有利，卻不代表 Monad 已成功貼合市場需求，或開發者正在構建其獨有的吸引力應用。
這種狀況正是許多新 Layer-1 區塊鏈的挑戰：如何把初始熱潮與資金轉化為真正的生態成長。38.5% 代幣（38.5 億 MON）預留給生態激勵，為平台吸引開發者與用戶提供充裕資源，做法類似 Optimism、Arbitrum 透過大規模 激勵 推升 TVL 的經驗。
不過，如果分配策略不夠精準，這些資源反而可能變成賣壓而非增長動能。關鍵在於基金會能否智慧激勵核心項目，否則濫發將不利於建立生態護城河。
隨著更多公司部署於 Monad 主網，預期網絡增長將再加速。即將推出的協議包括 Axelar、HyperLane、LayerZero、Renzo Protocol、SushiSwap 及 deBridge。目前生態橫跨 DeFi、AI 及預言市場，共 304 個協議、其中 78 個為 Monad 獨占專案。
MON 代幣上市曾一度高於 Coinbase 價格 70%，不受 2025 年多數空投急跌影響。不過，隨早期投資人開始獲利了結，價格漸受壓力。BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 起初預測 MON 能衝到 10 美元，隨後轉變立場，發推建議賣出「把這垃圾清零吧！」
代幣完全稀釋後估值 30 至 40 億美元，釋放流通僅 10-11%，與其他高度 FDV、低流通上市案一樣有風險。供應中逾 50.6% 將鎖倉至 2029 年，包括團隊、投資人及金庫分配。過往像 Pi Network、Somnia 等案曾在主網上線初期瘋漲、隨後獲利賣壓崩跌。
根據 CoinGlass，Monad 合約未平倉從本月高點 667 萬美元降至 429 萬，期貨開倉由開網時不到 5,000 萬衝至 1.42 億美元，若幣價大幅下滑將出現潛在爆倉風險。
技術層面，Monad 具有與以太坊虛擬機（EVM）等級的字節碼相容性，智慧合約可無須修改直接遷移。另採用流水線和交易平行執行機制，兼顧高吞吐量和節點運營的硬體親民，避免僅資料中心或機構能獨佔 節點營運。
Monad 的 1 秒出塊和單 slot 最終性，確認速度遠超傳統鏈。首週運作未有重大技術事故，不過據 CTO James Hunsaker 指出，主網上線 48 小時即有惡意分子偽造代幣轉帳，他提醒用戶即使沒錢包授權，亦可能被假 ERC-20 轉帳混淆視聽。
初期數據顯示，Monad 已順利建立技術基礎並吸引第一波資金流入。接下來關鍵在於如何把這些流動性與活動轉化為原生生態繁榮，真正發揮 Monad 特有的技術優勢，而不流於複製以太坊或其他鏈的既有應用。