透過美國現貨交易所交易基金（ETF）買進 Bitcoin (BTC) 的投資人，如今正面臨虧損，因為這項加密貨幣目前的交易價格，已顯著低於他們的平均買入成本。
發生了什麼事
根據 Glassnode 分析師 Sean Rose 的數據，典型 ETF 買家的平均進場價格約為每枚比特幣 84,100 美元，彭博社報導指出。
在價格徘徊於 79,000 美元附近之際，換算下來大約是 8% 至 9% 的帳面虧損。
這並不是這些投資人第一次陷入虧損。
去年 11 月，比特幣價格曾跌破平均成本，考驗了新進場市場參與者的持有信心。
雖然 2024 年初較早進場的買家仍有獲利，但之後才配置資金的投資人，目前大多已經套牢。
距離高點已回落 35% 以上
相較於 2025 年所創高點，比特幣已下跌逾 35%，且在近期一個週末、於市場成交量清淡之際，一度跌破 77,000 美元。
這波跌勢反映出多重因素，包括資金流入減少、流動性收緊，以及宏觀經濟題材吸引力轉弱。
尤其顯著的是，比特幣已不再像以往那樣，對美元走弱或地緣政治緊張升溫等傳統催化因素做出明顯反應。 ETF 在 1 月初曾短暫出現資金強勁流入，但之後已反轉為流出。
隨著散戶與機構的風險偏好降溫，多檔基金近期持續錄得贖回。
Rose 指出，投資人變得更加謹慎，傾向等待更明確的宏觀訊號後才願意加碼部位。
延伸閱讀: India Surrenders All Tariffs To America As Modi Thanks Trump For 7% Reduction
企業端的比特幣累積腳步也放慢，進一步強化了市場普遍觀望的氛圍。
沒有恐慌，但也沒有買盤
與過去引發恐慌性拋售的修正不同，當前的市況更像是「買盤缺席」而非「驚慌失措」。
年初將比特幣推升至 125,000 美元以上的那波漲勢，主要是由監管前景明朗化與機構採用樂觀情緒所推動。但在 10 月崩跌、槓桿部位遭大舉清算、數十億美元蒸發後，許多當時的買家至今尚未回流。
K33 研究員 Vetle Lunde 指出，以成本基礎相對跌幅來看，本次回調為史上第二大。
分析師警告，在欠缺具說服力的新敘事下，市場可能掉入負向循環：價格下跌打消新買家意願，買盤稀少又進一步加深跌勢。
儘管仍握有 1,070 億美元資產，疑慮依舊存在
儘管如此，ETF 這個產品類別仍具相當規模。
即便最近出現資金流出，美國現貨比特幣 ETF 的總持有資產仍約達 1,070 億美元，對一個在美國兩年前還不存在的產品來說，已是相當可觀的規模。
下一步閱讀: Manhattan DA Says The GENIUS Act Has A Fatal Flaw That Lets Stablecoin Companies Profit From Fraud