即使比特幣（BTC）週一一度跌近85,000美元，市場基本面卻持續惡化。根據最新分析，短線交易者與投機資金對價格行為的影響力正不斷上升（詳見）。
Glassnode於週一報告指出，市場已進入結構性脆弱階段，流動性下滑、長期需求疲弱，波動率則一再被低估。
發生了什麼
比特幣於美東時間週一晚間下跌逾3%，其餘主流幣如以太幣（ETH）、BNB、XRP和Solana（SOL）分別下跌5%、4%、5%及3.5%。
最明顯的警訊來自長、短期持有者間的供給分布。
短期持有者（STH）供給占比已超過其統計上限，代表反應迅速的市場參與者手中持有流通幣數比例異常高。
與此同時，Glassnode的熱錢指標—衡量近期進場且價格敏感資本的比例—已升至40.3%，同樣超過上限。
這類數據綜合顯示，市場日益仰賴流動性較強的資金，而非長期信仰者。
流動性狀況也反映同樣趨勢。
現貨成交量降至歷史低檔，CVD累積成交量指標持續顯示賣方壓力突出。
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買家減少承接供給，使價格更容易受情緒波動而劇烈變動。
需求面也疲弱。實現資本變動（Realized Cap Change）——新進長期資本流入的代理指標——降至僅0.4%，跌破下限。
這代表長線累積放緩，削弱了抵消短線投機的穩定力量。
重要性
儘管上述風險警示明顯，波動率指標顯示市場可能過於自滿。
Glassnode的波動差維持於極低水平，顯示選擇權交易者預期實現波動率低於歷史均值。
一旦短線持有者集中特徵與資本流入疲軟同時出現，若市場情緒轉變，可能引發更劇烈、失序的波動。
Glassnode資料表明，比特幣表面上的平靜其實掩蓋了極度仰賴脆弱參與者的市場結構。
報告警告，在長期資金未重新流入、投機主導地位未退潮前，比特幣將持續易受突發性波動影響（詳見）。