比特幣 (BTC) 的長期 Realized Cap Impulse（實現市值脈衝）三年來首次轉為負值。這一指標在過去每一輪市場週期中，在出現重大且持久的下跌前都曾提前出現預警，即便當前該資產在過去一個月跌逾約 30% 後，於週五仍穩定在 $66,000 之上。
發生了什麼事：資本流入轉弱
長期 Realized Cap Impulse 用來追蹤 長時間區間內實現市值的變化，用以衡量新資本是持續流入網路，還是開始撤出。
指標轉為負值，代表新的資金流入已經停滯，需求已無法以同樣速度吸收供給，網路的結構性成長進入收縮階段。
加密數據分析平台 Alphractal 表示，過去每一次該指標轉負，都隨後出現了明顯的價格修正或長期熊市。與傳統的市值不同，實現市值是依照 BTC 上一次在鏈上移動時的價格來估值，有助於過濾短期雜訊，聚焦於數月乃至數年的資本行為。
Alphractal 創辦人 Joao Wedson 指出，「即使 ETF 持續累積部位，且像 Strategy 這樣的大型機構也在加碼，仍然不足以抵消供給大於需求的這段時期。」
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為何重要：前所未見的不確定性
這次鏈上資本的變化，正好發生在 CryptoQuant 所稱 前所未見的宏觀環境之中。該公司表示，其全球不確定性指數已創下歷史新高，超越 9/11 恐攻、2008 金融海嘯與新冠疫情期間的水準。
CryptoQuant 指出，地緣政治、經濟與政治壓力同時在發酵，形成一種高波動不易快速消退、而可能長期維持的環境。
歷史上，極端不確定性時期往往伴隨著市場部位的大幅調整。儘管這類階段通常會引發防禦性行為，CryptoQuant 也補充，這同時也會促使投資人重新評估風險敞口，進行大規模重新佈局。