比特幣 (BTC) 在 8 月大漲 25% 後，價格走勢明顯更貼近黃金、遠離科技股。在殖利率走高與市場押注再升息之際，其「避險資產」敘事正遭到嚴峻考驗。
重點速覽：
- 比特幣與黃金的 90 日相關係數已升破 50%，與那斯達克 100 指數的相關性則降至約 33%。
- 美國 10 年期公債殖利率 9 月 1 日升抵 4.79%，加大對風險性資產的壓力。
- 油價穩站每桶 90 美元之上，市場預估聯準會 9 月升息機率約為 60%。
宏觀壓力測試比特幣避險地位
分析師指出，比特幣相關性的轉變，發生在宏觀環境急遽轉趨不利之際。市場同時消化美伊緊張情勢升級、能源價格走高及金融環境持續緊縮等多重風險。相關報導指出，美國 10 年期公債殖利率 9 月 1 日升至 4.79%，創 2025 年 1 月以來新高，美股主要指數當日同步回落。
資金市場對利率路徑的押注也明顯調整：在聯準會主席 Kevin Warsh 強調通膨仍具威脅後，9 月升息機率被推升至約 60%。油價高於每桶 90 美元，更放大中長期通膨風險，傳統防禦性資產因而獲得支撐。
在流動性議題上仍有一點需釐清：預計 9 月 3 日進行的 125 億美元操作，其性質是美國財政部的現金管理回購，而非聯準會直接買債；與此同時，紐約聯準銀行則計畫在 9 月 14 日前，另行進行約 170 億美元的再投資買入操作。
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Grayscale：與黃金連動走高、與科技股脫鉤
Grayscale 於 8 月 27 日發布的研究指出，比特幣與黃金的 90 日相關性已升至逾 50%，較年初接近零的水準大幅躍升；相對之下，比特幣與那斯達克 100 指數的相關性，則自逾 60% 下滑至約 33%。該公司研究主管 Zach Pandl 認為，這或許意味著市場正重啟「貨幣貶值交易（debasement trade）」的思維。
這一轉變之所以重要，在於過去比特幣多被市場視為高貝塔科技股的延伸，而非傳統意義上的貨幣避險工具。
如今與黃金連動加強、與那斯達克脫鉤，顯示其交易屬性可能正從「高成長風險資產」往「抗通膨資產」方向移動。然而，單憑相關係數的上升，仍不足以證明比特幣已穩固躋身長期避險資產之列。
報告引述 TradingView 數據指出，本月 XAU/BTC 比率在連續兩個月下跌後，已反彈超過 1.2%。由於黃金位於該比率的分子，比率走升代表黃金相對比特幣走強，並不意味著比特幣在這段時間跑贏黃金。
值得注意的是，比特幣是在 8 月單月上漲約 25% 的強勁漲勢之後，才迎來這波宏觀壓力測試。這一段上漲一度強化其「價值儲藏」敘事，但隨著利率與通膨預期再度抬頭，市場對其定位又再度出現分歧。今年 2026 年較早時，比特幣與黃金的相關性幾近為零，與那斯達克的連動度則在 60% 以上，如今的變化雖然顯著，但仍屬相對新近的現象。
