代幣化熱潮的下一個主要贏家，可能不是穩定幣或代幣化股票本身，而是預期將處理數兆美元上鏈資金流動的去中心化金融基礎設施，未來數年將承載這些資金流向鏈上，詳見 next several years.
這是 Standard Chartered（渣打銀行） 於週一發布的新研究報告中提出的核心論點。該行預測，到 2028 年底，代幣化資產規模將達 4 兆美元，並在穩定幣與代幣化現實世界資產之間大致平均分配。
報告主張，一旦資產遷移上鏈，傳統金融基礎設施在管理這些資產方面就會變得低效。相對地，借貸市場、去中心化交易所與代幣化金庫系統等去中心化金融協議，可能會演化為全球資本市場的「原生作業系統」。
「我們估計，到 2028 年底，將有 4 兆美元的代幣化資產在鏈上運行，」渣打銀行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 如是寫道。
該行表示，這一轉變可能會大幅提升既有 DeFi 協議的處理量，帶動協議收入成長，並在機構活動擴張時，潛在推升治理代幣估值。
渣打：DeFi 將成為代幣化市場的原生基礎設施
報告並未將 DeFi 定義為加密市場中偏投機的一隅，而是把它視為正在取代許多傳統金融中介功能的基礎設施。
根據渣打的說法，代幣化資產一旦搬上共享區塊鏈帳本，便能獲得全新能力，包括即時結算、全球 24 小時不間斷交易、無許可發行，以及在多個金融應用間同時使用。
該行將這種動態稱為「可組合性」（composability），並把它描述為區隔去中心化金融與傳統金融的關鍵特徵。
「可組合性降低了資本成本：單一部位可以同時賺取收益、作為借款抵押品並維持流動性，在不額外承擔風險的情況下提高實際報酬，」報告指出。
報告以貝萊德（BlackRock）的代幣化國庫券基金 BUIDL 為例，說明代幣化資產如何已經同時在去中心化借貸系統、抵押品框架與穩定幣準備金中互相作用。
渣打同時指出，Coinbase 與 DeFi 借貸協議 Morpho 的整合，顯示機構金融日益將去中心化協議視為後端基礎設施，而非從零開始自建獨立的區塊鏈系統。
協議代幣為何可能受惠
報告認為，隨著更多資產上鏈，DeFi 協議的成長將呈現倍數放大效應。
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渣打點出三大關鍵驅動因素，預期將提升協議吞吐量：
更多代幣化資產進入區塊鏈生態系
更高比例的代幣化資產被存入 DeFi 協議
對代幣化資產的借貸活動持續成長
「這三項因素在 DeFi 協議吞吐量與代幣價格的影響上，具有乘數效應，」報告表示。
該行指出，擁有強大治理機制與風險控管的成熟協議，最有機會在機構資本進入去中心化市場時成為最大受益者。
這項區別相當重要，因為機構採用愈來愈取決於監管明確度、安全稽核與營運可靠性，而非投機型的代幣敘事。
報告指出，去中心化交易所的交易活動相較於中心化交易所已穩步提升，同時像 AAVE 這樣的協議，其資產規模已大到足以與美國中型銀行比肩。
CLARITY 法案可能成為關鍵催化劑
渣打將美國監管環境視為推動機構採用 DeFi 的下一個主要催化劑。
該行表示，預期於今年稍晚通過的 CLARITY 法案，可能加速傳統金融資產向區塊鏈軌道遷移。
法案將在美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間，劃定更清晰的監管邊界，同時為代幣化資產與去中心化基礎設施建立更正式的監管路徑。
「DeFi 可能在 2026 年下半年真正邁入成熟期，」報告稱。
儘管前景樂觀，渣打也承認仍存在重大風險，包括智慧合約漏洞、治理失靈、預言機操縱，以及各司法管轄區監管碎片化問題尚未解決。
即便如此，該行認為，資本市場的長期發展方向已越發清晰。
「目前鏈下資產約為鏈上資產的 1,000 倍，」報告指出，並補充說，將機構級資產代幣化，極有可能在未來數年成為推動去中心化金融基礎設施成長的關鍵動力。
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