根據 HTX Research 的報告，與美國相關的地緣政治緊張局勢升級，正透過將較高能源成本的經濟負擔轉嫁至歐洲與亞洲，強化美元走勢，同時收緊全球流動性條件，給加密貨幣市場帶來壓力。
該報告指出，目前市場反應較少受到傳統「避險情緒升溫」的驅動，而更多來自以荷姆茲海峽為中心的供給面能源衝擊。荷姆茲海峽是全球原油運輸的關鍵航道。雖然油價因供給風險而上升，但其影響在各地區之間分配並不均衡。
更依賴經由該海峽進口能源的歐洲與亞洲，正面臨持續的成本壓力，這正轉化為更疲弱的經濟成長與更緊縮的金融環境。相較之下，具有相對較高能源自主性與較寬鬆融資條件的美國，所承受的經濟壓力程度較低。
美元走強反映能源衝擊對全球影響的不均衡
這種分化正在支撐對美元計價資產的需求，即便相關地緣政治風險源自美國的政策決策。報告指出，在此種環境下，資本往往流向相對穩定的美國金融體系，進一步強化美元走勢。
與此同時，較高的油價如同對全球現金流徵收的「稅」，推高生活成本，並迫使各機構重新評估通膨預期、利率水準與投資組合配置。
流動性被壓縮，拖累加密貨幣市場
全球流動性的收緊，正成為傳導至數位資產市場的關鍵管道。殖利率上升與頑固的通膨預期，限制了各國央行放鬆貨幣政策的空間，減少可流向高波動資產的資本。
報告強調，目前的環境並非傳統意義上的避險階段。並不是黃金與防禦性資產上漲；相反地，是殖利率攀升，而包含 Bitcoin (BTC) 在內的風險資產承壓。這反映的是流動性收縮，而非資金轉向安全資產。
比特幣可能因其流動性與機構持倉定位而維持相對韌性，但報告指出，這並不意味著短期內就有明顯上行空間。Ethereum (ETH) 仍然更仰賴風險偏好與資本流入，而多數替代幣則更容易受到流動性下降與投機需求減弱的衝擊。
此外，報告指出，市場已進入一個以防禦與重新定價為特徵的階段，未來油價走勢、殖利率以及美元流動性的變化，將持續左右加密貨幣的表現。
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