**特斯拉（Tesla）**公布第二季財報後，因獲利顯著不及市場預期，並確認到2026年資本支出將超過250億美元，週四盤前股價一度大跌逾7%。
重點整理：
- 第二季營收達282.4億美元，創歷史新高，但調整後每股盈餘僅0.33美元，遠低於華爾街預估的約0.50美元。
- 財務長 Vaibhav Taneja 表示，今年資本支出將突破250億美元，且未來兩到三年仍會持續走高。
- 營業利益率從去年同期的4.1%縮水至1.4%，主因營業費用暴增47%。
營收報喜、獲利卻「大走樣」
根據公司公告，特斯拉第二季營收報282.4億美元，年增26%，優於市場普遍預估的約263億美元。但調整後每股盈餘僅0.33美元，與分析師預期的近0.50美元有明顯落差；調整後 EBITDA 亦只有32億美元，低於華爾街希望看到的40億美元水準。
依財報細節，營業利益腰斬逾半，下滑57%至3.98億美元，營業利益率從去年同期的4.1%掉到1.4%。營業費用則在人工智慧研發、研究支出與員工股票給付推動下，暴增47%至43.5億美元。
過去為特斯拉貢獻可觀現金流的排放法規信用額度收入，持續萎縮至1.46億美元，遠低於一年前的4.39億美元。與此同時，資本支出飆升逾一倍至57.9億美元，推動自由現金流轉為負值，約為-10.9億美元。
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馬斯克、Taneja 為資本支出「暴衝」背書
執行長 Elon Musk 形容今年是「超大規模資本支出的一年」，強調這波投資將在未來帶來可觀回報。財務長 Vaibhav Taneja 進一步指出，今年全年的資本支出將超過250億美元，且未來兩、三年仍會持續往上走，但兩人都未對投資何時開始明顯回本給出明確時間點。
Taneja 並向分析師說明，特斯拉正在籌組最高可達300億美元的債務融資額度，資金將鎖定無人計程車（robotaxi）、人形機器人 Optimus、自建半導體晶圓廠、太陽能製造與 AI 運算基礎設施等長線布局。
華爾街檢視特斯拉的機器人豪賭
受到產品組合轉變影響，特斯拉本季毛利率再度下滑至16.8%，不及市場共識的19.5%。主因是停產、單價較高的 Model S 與 Model X，由更新、更便宜版本的 Model 3 與 Model Y 取代。
根據相關分析，Deepwater Investment 分析師 Gene Munster 認為，2024年3月開始的「電動車寒冬」已接近尾聲，加上高油價與政治阻力減弱，對特斯拉有利。德意志銀行分析師 Edison Yu 則指出，本季主要靠海外需求撐場，其中歐洲領漲，中國市場亦提供支撐。
就量能來看，特斯拉交車表現依舊強勁：本季交付48萬零126輛車；儲能業務方面，能源儲存系統部署規模達13.5吉瓦時；全自動駕駛（FSD）訂閱用戶則較去年同期大增56%，來到148萬戶。公司同時重申，人形機器人 Optimus 預定今年底在加州弗里蒙（Fremont）工廠啟動量產時程未變。
法規信用收入已連續兩年快速縮水。特斯拉相關收入在2024年曾衝上27.6億美元高峰，隔年卻下滑28%。美國政府在2025年9月底終止7,500美元聯邦電動車購車補助，同時取消企業平均燃油效率（CAFE）罰款條款，也讓傳統車廠缺乏動機再向特斯拉購買這類信用額度。