獨家：Unicoin 創辦人稱在美國監管下，資產支持型加密貨幣已不再可行

Unicoin 創辦人 Alex Konanykhin 表示，U.S. regulatory rules 已實際讓資產支持型加密貨幣難以運作，迫使先前大力推動實體資產代幣化的專案為了能在主要交易所維持可交易性而放棄該模式。

在接受 Yellow.com 專訪時，Konanykhin 表示，儘管先前已為該專案取得逾 30 億美元、與不動產相關的交換協議，Unicoin 仍已從原本發行資產支持、可分派股息數位貨幣的策略中轉向。

依據他的說法，這項決定是由於在美國法律下被歸類為證券所帶來的法律後果所驅動。

「對一種加密貨幣來說，被認定為證券就是死刑，」Konanykhin 說。他主張，被歸類為證券的代幣無法在主要加密貨幣交易所上市，因為目前沒有任何平台是在獲得 SEC 核准的情況下營運、用來交易加密證券。

依照這種解讀，一旦代幣被視為證券，就等同於失去流動性，因為傳統證券交易所不會列出加密貨幣，而多數加密貨幣交易所也沒有證券交易場所執照。

基金會治理成為監管應對策略

為了因應這項挑戰，Unicoin 已在 2025 年底，將管理責任自公司法人移轉至新成立的 Unicoin 基金會。

Konanykhin 表示，此舉是為了遵循美國證券交易委員會最新的指引，該指引聚焦於專案發行者是否承諾「關鍵管理努力」，從而讓投資人產生獲利預期。

透過將營運控制權轉移給由代幣持有人以「一幣一票」方式治理的獨立基金會，公司希望避免落入 SEC 對證券的定義範圍。

這項重組與多個知名區塊鏈專案採用的治理模式相似，由非營利基金會負責監督開發，而原始公司創辦團隊則退居幕後，不再直接掌控。

然而，批評者經常指出，這類轉型有時只是他們所稱的「去中心化表演」，表面上的公開治理結構掩蓋了創辦團隊持續施加的影響力。

Konanykhin 承認，避免被歸類為證券是這次治理結構轉變的核心理由，但他堅稱，基金會架構讓代幣持有人可以直接影響專案發展方向。

這次轉向也凸顯出，在快速擴張的實體資產代幣化市場中，緊張情勢日益升高。

過去兩年來，愈來愈多區塊鏈專案宣傳代幣化，視其為將不動產、商品與私募股權等資產引入數位網路的一種方式。

理論上，代幣化可實現資產切割持有、更快速的結算，以及讓傳統上需要大額資本門檻的投資具備全球可及性。

Also Read: Crypto's Biggest Critic Gone: SEC Commissioner Crenshaw Exits, Leaving All-Republican Panel

但 Konanykhin 表示，美國對此類代幣的監理方式，使這種商業模式難以為繼。

「如果一種加密貨幣被指定為證券，那它就不能在任何交易所交易，」他說，將目前情勢形容為，相較於比特幣等數位資產而言是一種結構性的劣勢。

他認為，其結果是，許多曾大力推廣資產支持型代幣的專案，如今都在重新檢視自身做法。

過去，Unicoin 試圖打造一種由實體資產組合支撐的加密貨幣，包含豪華不動產與採礦專案。

公司表示，已簽署涵蓋數十筆不動產的協議，合計價值約 35 億美元，允許投資人以資產作為出資，換取代幣。

Konanykhin 表示，這些交易並非行銷安排，而是投資性質的協議；資產持有人希望藉此接觸成長速度更快的加密貨幣領域。

他說，當時不動產市場相對停滯，而加密貨幣市場則快速擴張，促使部分投資人願意將部分持有資產轉換成數位資產。

然而，該專案如今已放棄把代幣定位為資產支持，因為這種作法在現行美國監管架構下，可能觸發被歸類為證券。

這次監管上的轉向，也與新興加密貨幣面臨的另一項重大挑戰交織在一起：交易所上市。

主要平台在考量是否列出新代幣時，通常要求具備足夠的流動性、交易量以及監管明確性。

Konanykhin 表示，Unicoin 之所以延後在交易所上市，部分原因是早先的監管解讀曾將多數加密貨幣都視為證券。

局勢在 11 月發生變化，當時新的 SEC 領導層釋出訊號，表示對何謂「加密證券」採取較為限縮的定義。

即便如此，Unicoin 仍必須先重組其治理模式，確保不會落入該定義範圍之內，之後才能推動上市計畫。

公司表示，正準備在即將於華盛頓特區舉行的區塊鏈高峰會上，公布新的策略。

Konanykhin 也主張，隨著代幣化金融產品演進，透明度標準將愈發重要。

他認為，加密專案應該超越定期稽核，邁向更為持續的資訊揭露機制；同時，他也以 Unicoin 現行的報告與審計流程為例，稱其為遵循規範的「黃金標準」。

展望未來，他認為區塊鏈技術將逐步改變金融資產的發行與交易方式。

「貨幣在歷史上一直在演進——從商品，到紙鈔，再到數位支付，」他說。「區塊鏈是這個演進過程中的下一步。」