**國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）**週二示警，若 AI 帶動的資本市場熱潮出現修正，衝擊恐擴散至全球，特別是「超大規模雲端服務業者」（hyperscalers）相關債務迅速膨脹，已占全球投資級公司債發行量約一成。
重點整理：
- IMF 點名：AI 題材修正、債券殖利率攀升與重大網路攻擊，是短期金融市場的三大風險。
- 超大雲端業者在全球投資級公司債發行占比，已從 2024 年不到 1% 暴衝至 10%。
- 在最新壓力測試中，持有全球 22% 銀行資產的銀行資本緩衝偏弱，較 2025 年的 18% 再度惡化。
IMF：AI 題材修正恐掀全球賣壓
IMF 在曼谷年會期間，公布最新版《全球金融穩定報告》主要章節，完整內容可見其報告發布頁面，呼籲市場不要因近期表現相對韌性而自滿。
IMF 並透過相關說明指出，若 AI 企業獲利不如預期、資本支出縮手，恐引發 AI 相關資產價格回調，進一步外溢至更廣泛的金融市場，成為短期可能引爆波動的情境之一。
報告指出，迄今為止，AI 投資熱潮在一定程度上抵消了中東戰事與政策不確定性對市場的壓力，但愈來愈多跡象顯示，AI 可能實際所需資本低於先前規劃，或最終帶來的經濟效益不如預期，讓高度舉債的企業暴露在更大風險之下。
IMF 警告，市場槓桿部位一旦在壓力情境下遭到強制平倉，將加劇波動與拋售壓力。特別是超大雲端業者的發債規模飆升，其在全球投資級公司債發行中的占比，已從 2024 年的不到 1%，攀升至如今約 10%。
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AI 債務成新一層隱性風險
IMF 在報告中直言，「AI 題材出現修正，其後果恐具全球性」，呼籲各國決策者對過度槓桿進行約束，包括衍生性商品與保證金融資等，並設法讓公共債務重回可持續路徑。
債券市場則為風險再添一層壓力。IMF 指出，自 4 月以來情勢進一步惡化，一方面能源價格走高推升殖利率，另一方面主要經濟體政府債務處於歷史高位、財政赤字問題仍未解決，加重市場對債務可持續性的疑慮。
**太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management）**非傳統投資策略首席投資長 Marc Seidner在接受專訪時表示，AI 相關融資規模現已「大到足以與政府公債競爭投資人資金」。
IMF 也提醒，一場規模巨大的網路攻擊同樣可能動搖市場信心。在其模擬的壓力情境中，假設 AI 成長放緩、債市承壓觸發景氣下行，整體銀行體系資本尚稱穩健，但仍有持有全球 22% 銀行資產的放款機構資本緩衝偏弱，高於 2025 年的 18%。
事實上，IMF 對 AI 槓桿風險早已多次示警。今年 6 月 30 日，IMF 貨幣與資本市場部主管 Tobias Adrian曾在葡萄牙的**歐洲央行（European Central Bank）**論壇上發言指出，相較於股價評價水準，他更擔心的是 AI 相關債務與槓桿對金融穩定構成的威脅。他當時表示，市場未必已陷入泡沫，但融資端的風險令人憂心。
