黃金自 1 月創下歷史新高以來已下跌近五分之一，寫下自 2013 年以來最慘月度跌幅，但金價仍穩守遠高於 4,000 美元的區間。
關鍵要點：
› 黃金自 1 月接近 5,600 美元的歷史高點回落約 19%。
› 金價仍在 4,000 美元之上，遠高於 2022 年約 1,620 美元的底部。
› 央行買盤與升高的宏觀風險持續支撐長期需求。
黃金守穩 4,000 美元之上
本週現貨金在每盎司約 4,500 美元附近交易，遠低於 1 月 29 日開始回落前創下的 5,596 美元歷史高點（當時金價 reached 該水準）。自高點以來跌幅接近 19%，是自 2022 年金價在 1,620 美元附近見底後展開牛市以來最猛烈的修正之一，但自那年啟動的長期升勢看來仍然完好。
僅 3 月一個月，就帶來自 2013 年以來最大的單月跌幅，相關數據已經 showed 出來。如今 4,000 美元關卡成為交易員最緊盯的價位。
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利率預期與油價給金價帶來壓力
利率預期的轉變是這波跌勢的主因之一。聯準會如今 signals 2026 年只會降息一次，這樣的立場讓實質殖利率維持在高檔，也拉高持有不生息資產的成本，原本的順風變成了逆風。
中東局勢在今年春季帶來第二記重擊，霍爾木茲海峽附近的緊張局勢 pushed 油價大幅走高，並推升美元兌多數主要貨幣。這一波走勢迫使包括土耳其在內的多個央行拋售黃金，以捍衛本國貨幣。
央行買盤錨定長期需求
結構面仍偏多頭。官方黃金買盤在 2025 年 hit 863 公噸，遠高於前十年約 473 公噸的平均水準，而中國則將買金浪潮 extended 至 2026 年 3 月，連續 17 個月增持。預測顯示，今年買盤預計仍接近 850 公噸，與去年水準大致相當。
長線多頭論點建立在全球持續去美元化之上，升高的地緣政治緊張、更堅挺的油價與頑固的通膨，為黃金需求提供支撐。全球債務規模超過產出 100%，也讓貨幣穩定性成為各國關注焦點。
黃金破紀錄行情降溫
目前的修正是對先前驚人漲勢的冷卻。
黃金在 2025 年 climbed 約 44%，期間共創下 53 次歷史新高，年度需求首次突破 5,000 公噸。這波漲勢將金價從去年底接近 3,400 美元，一路推升至今年 1 月的高點，之後才出現賣壓回落。
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