Bittensor (TAO) 本週強勢突破 305 美元，創下 2026 年新高，並帶動一整波 AI 主題替代幣上漲，重新點燃市場討論：去中心化人工智慧代幣究竟是一個可長可久的投資論點，還只是另一波敘事驅動的短線行情？畢竟這個板塊在 2025 年經歷 75% 的跌幅，至今餘悸猶存。
TAO 的突破行情
這波走勢始於 3 月 20 日，當時 TAO 單日大漲 17%，起因是 Nvidia 執行長 黃仁勳 在公司 2026 年 GTC 主題演講中，讚揚去中心化 AI 訓練模型。
黃仁勳將旗下 AI 硬體營收預估上調至 2027 年累計 1 兆美元，之後在 All-In Podcast 節目中，當 Chamath Palihapitiya 提到 Bittensor 近期的技術成就時，黃仁勳拿它與 Folding@home 做了正面比較。
該技術成就是 Covenant-72B——一個擁有 720 億參數的語言模型，完全由超過 70 位全球貢獻者，使用去中心化的通用硬體進行預訓練。
隨附的 arXiv 論文證實，這是迄今規模最大的去中心化大型語言模型預訓練紀錄，在 MMLU 基準測試上取得 67.1 分。
TAO 自 2 月 11 日約 143 美元低點一路上攻，漲至 310 美元意味著在五週內上漲約 117%。
之後代幣回落至 265 至 280 美元區間，市值約落在 27 億美元附近。
爆紅時刻出現在 3 月 24 日，當擁有 110 萬 X 追蹤者、同為 All-In Podcast 主持人的 Jason Calacanis 發文「$tao > $btc」，該貼文獲得數十萬次觀看，再度引燃加密社群對 TAO 價格的討論。
這篇貼文之所以分量十足，是因為 Calacanis 早在 2018 年、比特幣還在 3,700 美元附近時，曾公開表示 Bitcoin (BTC) 有 60–70% 機率歸零。
他的態度逆轉不僅只是口頭。2025 年 9 月，他與 Mark Jeffrey 及 Rob Greer 共同創立 Stillcore Capital，這是一檔只專注於 TAO 與 Bittensor 子網代幣的基金。
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整個 AI 板塊單日飆 42%
這波行情並非 Bittensor 獨自表演。3 月 21 日，廣義 AI 加密代幣板塊單日飆升約 42%，成為今年截至目前為止漲幅最凌厲的單日板塊走勢。
截至 3 月 24 日，AI 主題代幣總市值約為 209 億美元。
若納入 AI agent 與 DePIN 相關項目，整體市值約接近 280 億美元。不過，無論採用哪種口徑，該板塊距離 2024 年底約 555 億美元的高峰，仍僅剩約一半。
這樣的背景相當關鍵。2025 年的回調極為嚴峻。
AI 代幣整體約蒸發 75% 市值，該板塊市值前十名中有八檔跌幅超過 70%。造成跌勢的原因更偏結構性，而非單純周期波動。
DeepSeek AI 崛起為集中式競爭對手，直接挑戰去中心化 AI 項目的實用性命題。
聯準會的鷹派立場壓抑風險資產胃納，而 Ocean Protocol 與 ASI Alliance 不歡而散，更進一步削弱市場對板塊治理的信心。
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為何 Bittensor 顯得與眾不同
在眾多 AI 替代幣之中，Bittensor 吸引了最多機構目光，其原因不僅是價格走勢。Grayscale 在 2025 年 12 月下旬申請美國首檔 Bittensor 交易所交易產品，代號 GTAO，這是該公司首度對去中心化 AI 下重注。
網路於 2025 年 12 月迎來首次減半，將每日發行量從約 7,200 枚降至約 3,600 枚 TAO。
超過 76% 的流通供給被質押，市場可流通籌碼相當有限。這種稀缺結構同時放大了上漲動能與下跌風險。
Bittensor 的子網生態已成長至 128 個活躍子網，幾乎是 2025 年初 65 個的兩倍。這些子網涵蓋 AI 推理、藥物分子探索、深偽偵測以及氣候模型等領域。
前十大子網在 2025 年 9 月合計估值達 5.5 億美元。
衍生品數據進一步凸顯機構對三月行情的興趣。TAO 期貨未平倉量自 3 月 4 日的 1.319 億美元，將近三倍增長至 3 月 17 日的 3.611 億美元。Deutsche Digital Assets 也在 SIX Swiss Exchange 發行質押 TAO 的交易所交易產品，為歐洲機構資本提供另一個進場管道。
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NEAR Protocol 與鏈抽象敘事
NEAR Protocol (NEAR) 近年大力強化自身「為 AI 而生的區塊鏈」定位，並善用共同創辦人 Illia Polosukhin 身為經典 Transformer 論文〈Attention Is All You Need〉作者之一的光環。NEAR 目前約在 1.29 美元附近交易，市值約 16.3 億美元。
3 月 3 日，NEAR 上線 Confidential Intents 功能，透過加密交易意圖以防止搶先交易。
該功能上線後，NEAR 於一週內上漲 41%，即便當時整體加密市場的恐懼與貪婪指數仍深陷「極度恐懼」區間。
NEAR Intents 已處理超過 60 億美元的跨鏈累積成交量，涵蓋 120 多種資產。該協議在 Google Cloud 的分片測試環境中，曾達到每秒 100 萬筆交易的表現。
使用數據同樣亮眼：截至 2025 年中，月活用戶達 4,600 萬，DeFi 總鎖倉價值約 2.18 億美元。
然而代幣價格距離 20.44 美元的歷史高點仍下跌 94%。網路活動與代幣價格之間的巨大落差，要嘛代表深度低估，要嘛意味著市場已在後熱潮時代，重新定價 L1 公鏈的實際價值。
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Render Network 與 GPU 需求故事
Render Network (RENDER) 的定位與多數 AI 代幣不同，它運作為去中心化 GPU 算力市場。RENDER 目前約在 1.68 美元附近，市值約 8.73 億美元。
該網路在 2025 年單年就渲染了 2,200 萬張影格，佔其累積 6,700 萬張影格總量的 35%。
Render 已從純視覺渲染擴展至企業級 AI 運算，並透過 Dispersed compute 子網上線 Nvidia H200 與 AMD MI300X 節點。
根據 Messari，去中心化網路上的 GPU 成本較 Amazon Web Services 便宜約 18 至 30 倍，這讓 Render 具備了超越單純敘事的實際價值主張。不過，截至目前，透過 Burn-and-Mint Equilibrium 模型因作業支付而銷毀的 RENDER 僅約 842,757 枚，相較於代幣市值仍顯得相當溫和。
需求敘事與實際經濟吞吐量之間的落差，是 Render 投資論述中的核心張力。代幣價格距離歷史高點約下跌 82%，市場似乎將其視為執行風險偏高的標的，而非單純以潛力給予溢價。
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ASI Alliance 在分手風波之後
Fetch.ai (FET) 目前約在 0.22 美元附近交易，市值約 5 億美元，是 AI 加密領域最具爭議性的代幣之一。
該代幣如今代表 Artificial Superintelligence Alliance（ASI，超級人工智慧聯盟），這是由 Fetch.ai、SingularityNET 與 Ocean Protocol 合併而成的聯盟，第一階段在 2024 年 7 月完成。
這個聯盟在 2025 年 10 月出現裂痕，當時 Ocean Protocol 因未授權代幣轉換爭議而選擇退出。
指控相當嚴重：Ocean 聲稱約 6.61 億枚 OCEAN 被兌換成 2.86 億枚 FET，且其中相當部分被轉入中心化交易所。餘下的聯盟成員——Fetch.ai、SingularityNET 與 CUDOS——則持續推進開發。
Fetch.ai 推出 ASI:One AI agent 平台，VentureBeat 將其形容為「agent 時代的搜尋引擎」目標。
Agentverse 目前已註冊超過 200 萬個 agent。2026 年 1 月完成與 Visa 的 AI agent 支付整合，被視為實質重要的里程碑。
FET 價格距離 3.45 美元歷史高點仍下跌 94%。
其相對強弱指數約在 34，顯示即便 3 月出現反彈，動能仍然疲弱。治理爭議以及合併帶來的代幣稀釋，持續壓抑市場情緒。
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Virtuals Protocol 與 Agent 啟動平台模式
Virtuals Protocol (VIRTUAL) 採用了截然不同的路線，率先提出「agent 啟動平台」的概念。 AI 加密貨幣正透過打造一個代幣化 AI 代理啟動平台來發展。該代幣現價約 0.72 美元，市值接近 5 億美元。
此協議讓使用者在無需技術專長的情況下，也能建立、代幣化並變現多模態 AI 代理。
光是 2024 年 11 月，在這個平台上啟動的代理代幣就超過 21,000 個，正值 AI 代理狂熱的高峰。
Virtuals 已經從 Base 擴展到 Ethereum (ETH)、Solana (SOL) 和 Ronin。其代幣經濟學包含回購銷毀機制，旨在產生通縮壓力。但該代幣價格仍較 2025 年 1 月高點低約 85%，顯示 AI 代理敘事在最初狂熱過後迅速冷卻。
此協議的長期價值，取決於「代幣化 AI 代理」能否持續產生經濟活動，或是這種啟動平台模式，是否會複製 ICO 時代那種代幣氾濫與稀釋問題。
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ElizaOS 與一個警示故事
在光譜的另一端，是原名 ai16z、現稱 ElizaOS (ELIZAOS)，代表了這波 AI 代理循環中的警示案例。這個由 AI 代理主導的創投 DAO，曾在 2025 年 1 月高點時估值達 26.6 億美元，如今已實質跌落至迷因小市值等級。
在 Andreessen Horowitz 要求其停止使用 a16z 名稱後，該專案進行了品牌重塑。
AI16Z 至 ELIZAOS 進行 1 比 6 的代幣置換，將總供給擴大到 110 億枚，進一步稀釋既有持有者。該代幣目前價格約 0.001 美元，市值接近 700 萬美元。
ElizaOS 的故事說明了，一旦敘事動能消失，而估值背後又缺乏實際營收或網路活動支撐，會發生什麼事。它成為目前 TAO 漲勢的反例，也提醒人們：掛上 AI 標籤的代幣，在風險屬性上並非可以互換。
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空頭也有強力論點
並非所有人都相信 3 月的漲勢具有持久意義。美國銀行 的全球基金經理調查顯示，如今有 45% 的基金經理將 AI 泡沫視為市場最大的尾部風險，而幾個月前這一比例僅為 11%。
更廣泛的 AI 產業在 2025 年約投入 4,000 億美元資本，卻只創造約 600 億美元營收，這一比例被 高盛 執行長 David Solomon 評為不可持續。Jeff Bezos 則將當前環境稱為一個產業級泡沫。就連 Sam Altman 本人也警告，人們會過度投資並賠錢。Tether 執行長 Paolo Ardoino 則特別指出，AI 部門的修正是 2026 年比特幣面臨的最大風險。
就 AI 加密貨幣而言，價值承接問題依然懸而未決。Coinbase 機構研究部門坦言，在此領域中描繪價值如何累積十分困難，並質疑與 AI 相關的代幣是否能超越純投機層次。
一篇對 891 種基於 Ethereum 的代幣進行分析的同儕審查論文發現，自 2017 年以來，代幣平均實際用途使用量下降了 90%，但投機交易卻大幅飆升。
Bittensor 則面臨特定中心化質疑。其 OpenTensor Foundation 在目前的權威證明（Proof of Authority）共識下，仍是唯一的區塊驗證者。
前 10 名子網路驗證者控制約 67% 的抵押權重。該網路曾在 2024 年 7 月因一場 800 萬美元駭客攻擊而全面停擺，這對其去中心化 AI 叙事中所宣稱的韌性提出了質問。
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AI 資本與加密 AI 估值之間的鴻溝
有一項數據，比任何其他指標都更清楚呈現 AI 與加密 AI 之間的脫節。
自 2026 年 2 月以來，OpenAI 與 Anthropic 合計募集了約 1,400 億美元資金，而整個 AI 加密代幣市場的總市值僅約 200 億美元。
在 2025 年，每投入 1 美元創投資金至加密公司，就有約 0.4 美元流向同時在打造 AI 的公司，高於前一年 0.18 美元的水準。但這些資本主要湧向基礎設施與產品層，而非代幣化生態系統。
矽谷銀行 將 AI 與加密融合列為 2026 年五大關鍵趨勢之一，Pantera Capital 也將 AI 加上 DePIN 視為重要投資主題。機構對此敘事的興趣確實存在。
然而，機構對某個敘事有興趣，與機構資本實際流入該敘事相關代幣，是兩件不同的事；後者比前者選擇性高得多。
比特幣優勢率仍高達 58.16%，而山寨季指數僅 35 / 100。這樣的背景顯示，整體市場尚未真正轉向對山寨幣風險偏好提升，更不用說一個在去年喪失四分之三市值的子板塊。
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結語
2026 年 3 月這波 AI 山寨幣漲勢是確實存在的，但相當脆弱。Bittensor 的 Covenant-72B 成就是去中心化 AI 的一項真實技術里程碑，而輝達 GTC 敘事、Calacanis 的背書以及 Grayscale ETF 申請的匯聚，確實創造了強勁的短期動能。
但該領域 200 億至 280 億美元的市值仍只有 2024 年高點的一半，多數代幣距離歷史高點仍下跌 80% 至 94%，而傳統 AI 資本流向與加密 AI 估值之間的落差仍在擴大。
最有可能守住漲幅的代幣，是那些擁有可驗證網路使用量的專案。
Bittensor 的子網路生態系和 NEAR 的鏈抽象基礎設施表現突出，而那些數據不透明的專案，則面臨更嚴峻的信任門檻。
關鍵變數不在於下一場主題演講或爆紅推文，而在於去中心化 AI 網路能否展現與敘事動能無關、足以支撐其代幣估值的實際經濟活動。