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根據一份追蹤穩定幣、真實世界資產與衍生品變化的新產業分析報告指出，加密貨幣產業在清理過剩槓桿、將資本重新導向收益、抵押品與耐久市場基礎設施的一年之後，正以一種結構上根本不同的樣貌邁向 2026 年，real-world assets and derivatives. 研究機構 DWF Labs 於週二發表的報告中指出，2025 年逾 190 億美元的爆倉清算，迫使系統性重置，沖刷掉投機性槓桿，並降低整體市場脆弱度。 這次重置與穩定幣、代幣化資產及鏈上衍生品的快速成長同時發生，顯示市場正從動能驅動的週期，轉向以資產負債表為導向的金融活動。 穩定幣成為資產負債表工具 穩定幣供給在一年內擴張逾 50

宏觀投資人 Raoul Pal 週二表示，Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH) 與 Ripple 的 (XRP) 極可能已經形成本輪「最終低點」。他認為，本季稍早出現的一波劇烈流動性擠壓，已將加密市場中多餘的槓桿徹底洗出，為接下來由全球流動性回升所推動的反彈鋪路。 發生了什麼事 在一檔播客節目中，Pal 表示，市場最嚴重的下跌階段出現在 10 月，當時金融體系的流動性被短暫抽離。 依照他的評估，那段時間引發了整個加密市場的被動平倉，暴露出與槓桿相關的結構性脆弱點，並觸發連鎖式拋售。 雖然價格其後反彈，並短暫再度測試低位，Pal 指出，多項主要資產要嘛守住先前低點之上，要嘛很

金融巨頭 ING 警告，金磚國家持續降低對美國公債市場的曝險。最新數據顯示，中國、印度與巴西在單月合計拋售 288 億美元的美國國債 holdings in a single month. 發生了什麼事 在本週一份研究報告中 published，ING 引述 10 月美國財政部國際資本流動（TIC）數據指出，主要金磚經濟體的美國國債持有規模進一步下滑。 10 月期間，中國減持 118 億美元、印度減持 120 億美元、巴西減持 50 億美元。ING 指出，這凸顯出該集團正在持續且漸進地撤出美國政府債務部位。 ING 強調，國債資金流動數據本身波動度高，不應被解讀為外資突然或失序撤離美國資產的證

美國財政部將發行創紀錄的 31 兆美元國債，預計於 2025 年成為全球金融市場關鍵動力，其連鎖效應可能深刻影響加密資產走向。 隨著政府債務飆升至 GDP 的 109%、M2 貨幣供給 144%，投資人正越來越多地衡量殖利率型與高風險資產的未來。 財政部面臨的融資需求源於赤字擴大、到期債務再融資以及支出大幅增加。計劃發行超過 31 兆美元國債，這波龐大供給恐推高美國殖利率，因政府在競爭激烈的全球市場中爭取資金。 殖利率走高，持有如比特幣、以太幣等非收益型資產的機會成本上升，機構資金可能轉投較安全的收益型資產，對加密貨幣產生壓力。 約三分之一的美國國債由外國投資人持有，包括央行與主權基金。若因地