HTX DAO

HTX DAO：处于审查之下的交易所系治理代币

HTX (HTX) 是 HTX DAO 的治理代币。HTX DAO 是围绕前火币、现 HTX 这一中心化交易所生态构建的去中心化自治组织 built。

其市值约 16 亿美元，最大供应量约为 999.99 万亿枚，在加密领域中处于一种特殊位置——与其说是独立协议代币，不如说更像是紧贴交易所的激励与治理层。

该项目在 2024 年 1 月 emerged，伴随 HTX 更大范围的品牌重塑，为原 HT 持币者提供进入新生态的兑换路径。

HTX DAO 的核心尝试是将中心化交易所运营与去中心化治理原则相结合，这种混合模式一方面引发关于“真正去中心化”程度的质疑，另一方面又通过其模式 attracting 了超过 72 万名代币持有者。

从火币到 HTX：十年的转型之路

HTX DAO 的故事始于火币。火币由李林于 2013 年在中国 founded，处在比特币早期商业化时代。

在中国 2017 年实施加密货币禁令之前，交易所已 operated 近十年并取得了不错的运营成绩，被迫向国际市场转型。

TRON 区块链 TRON (TRX) 的创始人孙宇晨在 2022 年 10 月 acquired 了火币的顾问控制权。品牌更名为 HTX 则在 2023 年 9 月新加坡 TOKEN2049 大会上 occurred。孙宇晨解释称，此次更名是为全球扩张服务，因为西方用户很难准确发音“Huobi”。

“HTX” 这一命名 carries 多重含义：“H” 代表火币的历史传承，“T” 代表作为技术底座的 TRON，“X” 则既指代交易所，又是罗马数字 10，寓意平台十周年。然而，这一名称与已倒闭的 FTX 极为相似，drew 到加密社区的即刻批评，有评论者甚至称其为“加密史上最糟糕的品牌决策”。

HTX DAO 本身于 2024 年 1 月 22 日 launched，推出了 $HTX 代币，作为与 HTX 交易所紧密相关但又相对独立的治理机制。

旧 HT 代币的兑换 began 比例为 1 HT : 1,000,000 HTX，这一结构一开始就把其代币经济学与传统平台币明显区分开来。

技术基础：基于 TRON 的多链架构

HTX DAO 主要在 TRON 区块链上 operates，利用其权益证明共识机制来处理交易和治理活动。该代币同时在以太坊上也 maintains 有合约部署，从而实现跨链可达性，方便更广泛的市场参与。

治理结构 employs “一币一票” 机制，通过 HTX 改进提案（HTX Improvement Proposal，HIP）流程来 implemented 链上投票。DAO 在 2025 年 4 月 ratified 通过首批治理提案，其中 HIP-001 建立了委员会成员政策，HIP-002 启动了 “The DAO Talks” 访谈系列。

三层治理框架 structures 了决策流程：基础层确立基于代币的投票权；执行层负责管理带有不可篡改链上记录的 HIP 提案流程；监督层则由早期发起人、核心贡献者和社区代表组成的委员会构成。

DAO 白皮书 acknowledges 去中心化仍在“持续完善”中，并指出节点分布、智能合约不可变性以及治理参与度等因素都是仍需持续关注的要素。在 2024 年三季度之前，一种“生态流动性质押”机制 replaced 了传统的代币销毁方式。自 2024 年四季度起，基于社区反馈，DAO 将方案 shifted 为直接销毁。

代币经济学：千万亿级供应与通缩销毁

$HTX 代币在发行时 launched 的初始总量为 999,990,000,000,000 枚——接近 1 千万亿枚，这一数字立刻让人联想到 meme 币结构，而非传统的交易所平台币。

白皮书 outlines 的分配方案如下：19% 用于早期贡献者及公开分配，19% 用于社区接入计划，17% 用于平台开发，15% 用于合作与协作，各有 10% 用于开发者资助、研发投入以及生态支持者。

通缩机制通过季度代币销毁 operates 实现，资金来源为 HTX 交易所收入的 50%。

这种“经审计收入 – 自动回购 – 链上销毁”的模式 links 了销毁规模与交易所实际业绩，从而避免了单纯为了减少供应而进行的任意销毁。

截至 2025 年四季度，HTX DAO 已累计 burned 销毁约 99.49 万亿枚 $HTX 代币，按当时价格估值约 1.8693 亿美元。仅 2025 年四季度单季 destroyed 代币就达到 13.62 万亿枚，价值逾 2,331 万美元，同比增幅 36.4%。

代币持有者可 gain 享有 HTX 交易所交易手续费折扣、通过各类理财产品获取质押收益，以及参与治理投票的权利。平台在 2025 年 1 月 reported 其理财类产品累计认购总额为 43.08 亿美元，参与用户达 391,221 名。价格表现方面，代币自 2024 年 8 月最低约 0.0000008 美元 ranged 至历史高点约 0.000003596 美元，在首年内涨幅约 350%。

采用指标：由交易所驱动的增长

HTX DAO 的采用度 remains 与 HTX 交易所的表现高度捆绑。

交易所方面在 2024 年 reported 注册用户数超过 4,900 万，交易量约 2.4 万亿美元，同比增幅 100%。到 2025 年，注册用户 exceeded 5,500 万，交易量达到 3.3 万亿美元。

$HTX 持币地址数在 2025 年 1 月 grew 至超过 728,900 个。社区治理参与方面，2024 年共计 involved 超过 35 万张选票，尽管这些票数在大户之间的集中度仍不明朗。

该代币目前在包括 KuCoin、Bybit、Gate.io 以及 HTX 在内的约 20 家加密货币交易所 trades 上市，其中 HTX/USDT 交易对贡献了大部分成交量。SunSwap V2 与 V3 则在 TRON 网络上 provide 去中心化交易流动性。

机构参与度 extends 至多方生态合作伙伴，包括 Ankr、Double Peak Capital、Poloniex 和 stUSDT 等。该交易所于 2024 年在独联体（CIS）地区市占率达到 11%，位列第三 ranked，并在全球现货交易量中 achieved 位列第三。

监管风暴：美国证监会指控与安全事件

HTX DAO 在一个由孙宇晨相关法律纠纷深刻影响的复杂监管环境中 operates。 challenges. 美国证券交易委员会（SEC）在 2023 年 3 月指控孙宇晨及其公司通过 TRON 和 BitTorrent 代币实施欺诈、市场操纵，并非法发行未注册证券。

SEC声称，孙宇晨在 2018 年 4 月至 2019 年 2 月期间策划了超过 60 万笔 TRX 对倒交易，将每日成交量人为抬高 450 万至 740 万枚 TRX。监管机构还指控他向林赛·罗韩（Lindsay Lohan）、杰克·保罗（Jake Paul）、Ne-Yo 等名人支付报酬为代币站台，却未披露其获得了补偿。

2025 年 2 月，SEC 与孙宇晨联合提交动议，请求暂停诉讼程序，以“探索潜在和解方案”。

此事发生在孙宇晨向由特朗普家族支持的加密项目 World Liberty Financial 投资 7500 万美元之后，因此其时间点和潜在影响引发质疑。

2023 年期间，安全漏洞持续困扰 HTX。2023 年 9 月，其热钱包遭遇一起 800 万美元的安全攻击，随后在 2023 年 11 月，HTX 与 HECO Chain 又遭遇总计 1.15 亿美元的攻击。交易所在恢复运营后遭遇净流出 2.58 亿美元资金，反映出用户信心受挫。

HTX 目前对美国、中国大陆、古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚、委内瑞拉、香港和新加坡用户实施服务限制。这种按司法辖区切分的做法限制了代币的可获得性，也为全球参与者带来了合规方面的疑问。

批判性分析：是真正的治理，还是“去中心化剧场”？

HTX DAO 的根本矛盾在于其所谓“去中心化治理”主张的真实性。《The Block》在 2024 年 3 月的调查发现，HTX DAO 官网上的治理功能在上线时尚未真正启用，代币持有者实际上无法投票，而 HTX 内部人士似乎在掌控关键决策。

当被要求举出一位非 HTX 雇员的 DAO 成员时，交易所拒绝作答。一个“官方 DAO 邮箱地址”的存在——对真正去中心化的组织而言相当反常——进一步暗示在“自治”品牌包装之下仍存在高度集中的协调控制。

HT 向 HTX 的转换招致批评，被认为从老用户手中抽走了价值。

HTX 并未让 HT 持有者按一比一等比例迁移至新代币，而是将实际使用价值转移到了 $HTX，同时仅把新代币的一部分分配给原有持币者。公告发布后，HT 代币价格立即下跌了 17%。

交易量的可信度仍备受争议，一些分析平台指出其上报成交与可验证真实交易之间存在差距，暗示可能存在刷量行为——这在 SEC 针对孙宇晨此前在 TRX 上实施类似操作的指控背景下尤为敏感。

通过塞舌尔的离岸架构引发了治理透明度方面的担忧，而除默克尔树证明外缺乏全面的第三方储备审计也留下了验证空白。资产储备在 2025 年 1 月显示为 63 亿美元，但其中包含大量由孙宇晨控制的 TRX，以及交易所自身的 HTX 代币，这造成了潜在的集中度风险。

未来走向：中心化与 DAO 混合模式实验

HTX DAO 的未来路径取决于其能否在保持交易所竞争力的同时落实真正的去中心化。其 2025 年路线图包括在更多交易所上线 $HTX、延续季度销毁机制，以及增强社区在治理中的参与度。

HIP-005 提案于 2025 年 7 月引入由社区驱动的代币上架与下架机制，允许 $HTX 持有者推荐拟在交易所上市的项目。

这标志着治理范围在交易所核心业务层面的实质性扩展。

结构性约束仍在延续。该代币的价值从根本上依赖于 HTX 交易所的营收，因此容易受到来自币安、Coinbase 等更大平台的竞争压力。围绕孙宇晨及其企业的监管不确定性也带来持续的舆论与政策风险，即便 DAO 运行良好，也可能拖累代币价格表现。

在中心化交易所运营之上叠加 DAO 治理的实验正在检验：社区驱动的决策机制能否与高效运营的现实需求并存。

要取得成功，必须证明代币持有者确实能影响重要事项，而不仅只是对既定结论走过场式“表决”。

HTX DAO 是否会发展成真正具有创新意义的治理模式，还是停留在披着“去中心化”外衣的换壳交易所平台币，将取决于后续执行、监管局势的明朗化，以及——尤为关键的——社区能否获得真实而持续的决策权。目前，投资者在看待这一资产时应保持清醒意识：与纯 DeFi 协议代币和传统平台币相比，与交易所业务深度绑定的治理代币有其独特且突出的风险结构。