去中心化金融（DeFi）与传统金融（TradFi）之间的界限正在消退。 促成这一转变的一大推动力是什么？现实世界资产（RWA）协议。 这些协议将房地产、债券、发票，甚至碳信用等物理和金融资产转为基于区块链的代币。
RWAs 带来了独特之处：它们结合了老牌金融的重量和信任与加密的速度和开放性。 这种混合正在改变资本流动。而不仅仅是加密狂热者在关注——如黑石、 摩根大通和高盛这样的名字也在参与其中。
目前代币化 RWA 的价值超过 170 亿美元。这表明我们不再讨论 DeFi 和 TradFi 是否会融合，而是讨论他们融合速度有多快。
RWA 协议如何成为关键
从本质上讲，RWA 协议将流动性差、复杂的资产——如商业建筑、私营贷款或知识产权—— 转变为可像加密货币一样交易的资产。通过代币化，所有权被数字化为智能合约。 结果？曾经需要通过缓慢法律渠道流动的资产，如今在去中心化轨道上全天候流动。
转变始于 2023 年。在多年的波动之后，DeFi 正在寻找更稳定的方式来产生收益。 MakerDAO 带头将数亿美元的代币化美国国债分配给其 DAI 稳定币。 这一举措将 TradFi 级别的资产带入去中心化系统——无需牺牲控制权。
其他平台也纷纷效仿。Centrifuge 专注于将私营信贷转为链上抵押品。 它为小型企业提供了无需通过银行即可获得资金的途径。 到 2025 年初，代币化 RWA 市场已突破 170 亿美元大关。
像 TokenFi 和 Backed Finance 这样的项目出现，是为了让非技术用户更方便地处理整个过程。 合规检查内置。托管被抽象化。工具变得更容易获得，也更完善。
但真正推动增长的是代币化如何解决长期存在的问题。曾经需要数百万资金的房地产现已可以 以粹片购买。曾经隐藏在不透明场外交易中的公司债券在以太坊上实现了流动性和透明度。
RWA 协议的架构
将现实世界的资产上链并不简单。你需要处理传统法律系统和区块链逻辑—— 两个本质上不相互沟通的世界。
因此，这一过程被分为三部分。
首先是链下准备工作：法律所有权、估值、审计、保险。这些文书工作依然需要实际存在—— 只不过是被数字化了。Propy 等公司专门负责将房地产法律准备用于代币化，同时尊重当地财产法律。
然后是桥梁：经过验证的数据通过预言机和证明服务移至区块链。 Chainlink 的储备证明模型是一个例子——提供链下资产存在的加密证明。 其他如 API3 则直接通过让数据提供者在信息上链之前对信息签名。
最后，资产被铸造并接入 DeFi。使用 ERC-20、ERC-1400 或 ERC-3643 等标准的智能合约负责转账、合规以及与借贷或交易平台的集成。 在 Arbitrum 上运行的 Florence Finance 允许用户为发票支持的贷款提供资金，其收益超过传统固定收益。
结果是一个奇异的混合：行为如加密货币（流动、可编程）但由现实世界价值支持的资产。
TradFi 无法竞争的原因
尽管历史悠久，但传统金融充满低效。RWA 协议因其消除最烦人的低效而闪耀。
以流动性为例。房地产、私募股权、公司贷款——它们一直以来难以交易、成本高昂，并且流动缓慢。 代币化将它们转变为可以立即交易的小份额。
在以太坊上代币化的黑石 BUIDL 基金表明其中好处：全天候的交易、快速结算，而无需等待传统的开放窗口。 这是与传统货币市场截然不同的世界。
然后是成本。SWIFT 电汇、中间商、外汇转换——它们都消耗了时间和金钱。 在 Stellar 或 Solana 这样的区块链上，跨境交易几秒钟内结算，成本几乎可以忽略。 对于出口商和全球贷方来说，这是个改变游戏规则的因素。
或许最重要的是：透明度。传统系统隐藏在封闭的账本后面。RWA 协议将一切公开。 从信用评分到还款历史都可以存在于链上，实时审核。
难怪大型银行现在在构建区块链。摩根大通的 Onyx 每天处理数十亿美元的回购交易。 欧洲投资银行发行了数字债券。高盛和汇丰已经在使用代币化私营信贷轨道。