链上指标主导着加密货币的讨论，从手续费和 TVL 到活跃地址和稳定币供应。 但虽然这些数字被广泛传播，它们往往被误解，或者被人们简单地照单全收。
本指南解释最常见的链上指标到底在衡量什么、会在哪些方面误导你，以及如何正确使用它们。
可以把链上数据看作加密世界的“财务报表”：是有用的工具，但只有在结合上下文阅读时才真正有价值。
手续费、收入与 MEV：区块链到底赚了多少钱
手续费是用户为交易支付的费用，而收入则是验证者或协议实际保留下来的部分。
MEV（最大可提取价值）是通过对交易进行重排或优先排序所额外获得的利润。
高手续费本身并不代表成功。昂贵的交易会把用户赶走，尤其是在有替代方案存在时。
可持续的收入远比由拥堵或投机驱动的短期手续费激增更重要。
对 MEV 的高度依赖同样很脆弱：一旦交易量下降或竞争加剧，MEV 很快就会缩水。
新手提示
手续费反映的是需求，而收入反映的是可持续性。
交易者提示
寻找那些真实收入持续增长且成本合理的公链。严重依赖 MEV 的模式在环境收紧时往往会失灵。
TVL：为何它常常会误导人
TVL（锁仓总价值）衡量的是存入某个协议的资金规模，但非常容易被误读。
TVL 可以因为重复计数、短期激励挖矿，或只是闲置却未真正被使用的稳定币而被人为抬高。
大数字并不总是意味着真实的采用。只有当 TVL 与交易量、用户留存和激励发放节奏结合起来看时，它才更有意义。
新手提示
高 TVL 并不总是意味着协议健康。
交易者提示
一定要把 TVL 与交易量和代币排放对比来看。
使用率比静静躺着的资金更重要。
活跃地址：是真增长还是噪音？
日活跃地址统计的是每天有多少钱包在链上交互，但这个指标噪音很大。
机器人、空投刷量和内部转账会在没有真实用户增长的情况下抬高地址数量。
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地址增长只有在与手续费、交易量和收入同步上升时才真正重要。
新手提示
地址变多并不总是意味着用户变多。
交易者提示
把活跃地址当作验证信号，而不是单独成立的投资逻辑。
跨链桥：追踪流动性的迁移
跨链桥通过锁定或铸造代币在不同区块链间转移资产。它们虽有用，但也带来从智能合约漏洞到托管风险等各种风险。
跨链桥并不适合长期存放资产，但跨链桥的成交量却是一个强有力的信号。
不同生态之间持续的资金流动往往先于市场关注度的转移而出现。
新手提示
跨链桥能帮你搬钱，但也附带额外风险。
交易者提示
关注跨链桥的资金流向，以捕捉流动性下一步迁往何处。
稳定币：加密世界的货币供应
稳定币供应就像加密市场的流动性刻度。供应上升意味着有更多资金在场外等待进场部署，供应下降意味着环境在收紧。
因为稳定币是交易、借贷和收益策略的基础，供应变化往往会领先于大的市场行情。
新手提示
稳定币反映系统里有多少钱。
交易者提示
供应扩张有利于行情上涨，供应收缩则会扼杀涨势。
代币解锁与排放：未来的抛压
解锁代表有新代币进入流通。规模大、时间早的解锁常常会带来来自团队、投资人或奖励计划的抛压。
更健康的项目会根据真实需求，循序渐进地分发代币。
新手提示
解锁意味着又多了可以被卖出的代币。
交易者提示
买之前一定要看解锁时间表。除非只是短线交易，否则尽量避开巨大的解锁“悬崖”。
成交量 vs TVL：资金是否真的在运转？
TVL 代表停放的资金，成交量代表被使用的资金。
一个 TVL 很高但成交量很低的协议，往往是在“养闲钱”。成交量与 TVL 的比例有助于区分高效流动性和闲置存款。
新手提示
静躺不动的钱和正在被使用的钱不是一回事。
交易者提示
重点关注那些成交量能够匹配其锁仓资金规模的协议。
如何正确使用链上指标
链上数据本身并不具有预测性。
当多种信号同时对齐时，它的效果最好：当手续费、收入、成交量和用户活跃度一起移动时，信号就更有意义；而当它们背离时，就需要提高警惕。
随着我们迈向 2026 年，弄清链上指标到底衡量什么、以及不衡量什么，变得愈发关键。
优势不在于谁能找到“新数据”，而在于谁能把已有数据读对。
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