以太坊 (ETH) 当前处理的交易数量创下历史新高，但在疲弱的 5 月表现后，其代币价格已跌破 2200 美元。
以太坊链上活动创下历史新高
网络的月度交易量已攀升至超过 7000 万笔，再创新高，即便手续费和协议收入仍在持续走低。
这个反差正处在一个问题的核心，也再次引发 分析师的讨论：市场究竟是低估了以太坊，还是只是“合理定价”。
表面上看，手续费下滑与收入缩减，使得 ETH 近期的疲软走势显得“合情合理”。该代币在 5 月下跌约 6.2%，在多数主要周期上仍然落后于 比特币 (BTC)。
但链上数据却指向另一面。更便宜的交易似乎正在吸引 更多用户上链，而非更少，且中位数手续费已降至创纪录的低位，仅为美分的一小部分。
为何更低的手续费会伤害 ETH
手续费压缩可以追溯至 Fusaka 升级，该升级提高了区块 gas 上限，使 Layer 2 汇总在主网结算数据的成本更低。
然而，更低的手续费削弱了以太坊的一个看涨杠杆。当 gas 变便宜时，网络通过手续费销毁机制焚烧的 ETH 变少，从而减弱了在高费周期中支撑代币价格的通缩压力。
结果是网络可用性更强，但在短期内，对代币经济的推动却不再那么激进。分析师指出，这种张力在一定程度上解释 了用量与价格之间的脱节。
延伸阅读： XRP Eyes $1.50 Breakout As Exchange Supply Tightens
近几周 ETH 价格走低
5 月对 ETH 持有者来说颇为艰难，该代币目前交易价格接近 2100 美元，低于所有主要移动均线，也远低于多次未能突破的 $2,400 阻力位，与 2025 年 8 月接近 4946 美元的高点相去甚远。
下篇阅读： Bitcoin Rally Hits A Ceiling As Sellers Guard $77,050 Resistance