比特币的市值再次攀升至2万亿美元以上，主要受价格飙升超过100,000美元的推动。虽然这一里程碑显示了强烈的看涨情绪，尤其是在新进入的零售投资者中，但链上数据表明，底层市场动态更为复杂。
根据来自区块链分析公司Glassnode的见解，这波涨势主要由首次购买者推动，而经验丰富的交易员和机构动能买家则谨慎行事，这使得此次涨势的可持续性存疑。
上周比特币突破100,000美元，使其总市值达到自2025年1月以来未见的水平。这一心理门槛的意义使得市场兴奋不已，尤其是首次进入市场的个人投资者。Glassnode的“BTC 供应图”工具显示，首次购买者的相对强弱指数（RSI）整整一周保持在最高读数100——这是新手持续高量购买行为的一个指标。
零售买家的需求激增通常由“FOMO”（害怕错过）驱动，往往在新的历史高点或显著的看涨价格行动时加剧。在这些阶段，随着大众对市场收益的认识提高，并被快速获利的前景吸引，投机活动增加。
老练交易者动能疲弱
尽管零售投资者的热情再度高涨，Glassnode的数据却显示，经验丰富的市场参与者更为谨慎。动能买家——通常基于强劲价格趋势的延续建立头寸的交易者——显示出较弱的参与度。该群体的30天RSI徘徊在11左右，与牛市早期阶段相比，信念或兴趣显著下降。
此种分歧对市场的可持续性提出了警示。尽管新零售流入可以在短期内推动价格动向，但动能买家和机构的缺乏后续行动通常导致价格停滞或甚至修正。根据Glassnode的数据，如果流入未能维持当前步伐，市场可能会进入整合期或经历短期回调。
利润兑现行为的增长
增添复杂性的一层是利润兑现活动的上升。随着比特币达到六位数的价格，许多长期持有者和投机交易员似乎正在兑现。这在延长的牛市周期中是典型的，早期参与者开始逐步退出他们的头寸，以在市场情绪转变前锁定收益。
Glassnode的数据支持这一趋势，显示利润套现者的活动正在加速，即使新买家涌入。这种供应从老手转向新手的过渡可以指示出成熟的涨势——但如果需求未能持续当前速度，也可能对价格稳定性构成压力。
比特币上涨的时机与更广泛的宏观经济因素相吻合，包括投资者对即将到来的美国通胀数据和美联储政策立场的预期。由于预期在2025年底将再次降息，比特币等风险资产随着投资者寻求比传统市场更高的收益而引入了新的兴趣。
此外，面向美国市场的比特币ETF的流入——特别是今年早些时候批准的现货产品——增加了市场的结构性需求。这些提供比特币敞口的受监管工具已推动了大量机构兴趣，可能会对价格产生间接影响，即使零售交易行为继续定型日常波动。
链上活动分歧：市场成熟的标志？
新买家活动与动能交易行为之间的分歧可能也反映了市场的更广泛成熟化。早期周期主要由投机性狂热驱动，而当前环境则更为分散。通常依赖宏观指标和风险调整模型的机构参与者表现谨慎，而个人投资者则对价格变动和新闻头条更为敏感。
当前的分裂可能表明比特币正进入需求来源日益多样化但也不太同步的阶段。这种不同步行为可以导致剧烈的价格变化，特别是在一个群体（如零售）活动高度活跃而另一个群体（如机构）置身事外时。
如果当前的动能停滞，整合可能以多种形式表现：长期的横盘交易、浅层修正或被相互矛盾的交易行为驱动的增加波动性。要想比特币继续强势突破新高，新的和老练的资本都必须齐头并进。
Glassnode的指标表明，如果没有动能买家和机构的重新兴趣，比特币的短期价格行动可能会趋于平稳，因为利润兑现和避险行为与FOMO驱动的新手流入相平衡。
最后的想法
比特币的表现通常被视为更广泛加密市场的晴雨表，其最近2万亿美元的估值可能对其他数字资产产生连锁效应。备选币经常在比特币表现强劲的情况下跟涨，但在修正期间也可能受到不成比例的影响。
零售狂热和机构谨慎之间的分裂可能会影响资金在生态系统中的流动方式。以太坊、Solana和其他大市值备选币可能从溢出效应中受益，而小市值资产可能会由于交易者轮换资金以寻找更高的短期收益而出现波动性增加。
此外，机构撤出背后的基本动态可能对去中心化金融（DeFi）产生更广泛的影响，该领域在此牛市周期中资本配置不均。依赖流动性挖矿或收益农场的平台可能会受到比特币整合引发的加密市场避险情绪的打击。
与往周期不同的是，比特币在2025年的上涨是在完全不同的结构条件下发生的。现货比特币ETF现在已成现实，比特币挖矿奖励再次减半，主要主权实体在储备中持有BTC。这些因素既提供了缓冲，也引入了新的变量，可能影响市场行为。
存在更成熟的交易基础设施——从机构级托管到衍生品市场——意味着对整合或修正的反应可能更有序，但如果关键水平被打破，也可能更具影响力。
比特币市值突破2万亿美元是一个重要里程碑，反映了新的热情和持续的怀疑。链上数据证实了新买家的涌入，但来自动能驱动和专业交易员的犹豫表明，如果没有更广泛的市场支持，这波涨势可能会脆弱。
随着宏观经济条件的演变和主要司法管辖区的监管清晰度的提高，接下来的几周可能在决定比特币的涨势能否进一步加速或暂时停顿等待整合方面至关重要。目前，市场处于一个十字路口：由零售活力推动，但需要更深入的信念以可持续地突破到未知领域。