日本国债收益率上升，正在推动机构投资者抛售包括 Bitcoin (BTC) 在内的各类风险资产。约 390 万亿日元（约合 2.6 万亿美元）的国债持仓目前面临 巨额未实现亏损，这可能迫使全球市场出现进一步的清算。
日本国债损失
根据 XWIN Research Japan 最新发布在 CryptoQuant 上的分析，持续的通胀、对政策正常化的预期以及财政扩张担忧共同推高了日本国债（JGB）收益率。债券价格随之下跌，令国内银行背负了可观的账面损失。
形势相当严峻。即便收益率仅上升 1%，也可能令数十万亿日元的持仓陷入亏损区间。
这类压力会迫使机构投资者进行再平衡，而风险资产——包括比特币——往往是优先被调整的目标。
日本拥有全球规模最大的对外投资组合之一，因此任何形式的流动性回收都会在全球市场引发连锁反应。历史模式也印证了这一联系：低利率环境通常利好比特币，而利率上升则往往会压制这类最大数字资产的表现。
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稳定币中的场外资本
XWIN Research Japan 还指出，在稳定币市场上出现了明显的错配。稳定币总供应量已飙升至接近历史高位，按常理这通常意味着有大量资本随时待命。但这些流动性并未真正流入风险资产。
交易所数据进一步强化了这一图景。
2026 年初，大约 96 亿美元资金从比特币市场撤出，转而流入稳定币。研究团队将当前环境描述为“流动性存在但仍在场外观望”，受到宏观经济逆风的压制。
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