Binance 在 2025 年整个年度都牢牢占据衍生品市场，即便监管机构在主要市场不断加强监管。
与此同时，Hyperliquid（HYPE）迅速崛起为头部链上永续合约平台，是细分玩家中成交量增速最快的一家。关键问题在于：这种动能今年能否转化为对这一 CEX 龙头具有意义的市场份额？
参与者：中心化巨头 vs 链上衍生品引擎
进入 2026 年，Binance 仍是加密交易的行业标准，市场地位基本未被撼动。
去年，其大约拿下全球衍生品成交量的 29%，成交额达到 25 万亿美元，即便在美国和欧盟收紧监管的背景下仍如此。
现货日均成交在 100–120 亿美元之间，涵盖 600+ 交易对；期货和期权贡献了约 75% 的交易活动，而 Launchpool、Simple Earn 以及 BNB 质押等业务则贡献了约 40% 的收入。
护城河在于：其 API 已经绑定了成千上万家自营盘、做市商和本地经纪商——切换成本依旧高企。持牌子公司通过合规路径绕开部分地区封锁，保障非美国市场流量，但受合规成本拖累，整体增速已降至中单位数。
核心优势
- 针对高频交易的执行速度与稳定性几乎无可匹敌。
- 覆盖 600+ 交易对的深度流动性，有效降低滑点。
- 面向机构的低延迟 API 接口。
Hyperliquid 的飙升
2025 年，Hyperliquid 基本“统治”了链上永续合约赛道，周度成交量从 130 亿美元跃升至峰值 470 亿美元，通过 maker-taker 价差产生了 8.33 亿美元费用收入。其未平仓合约（OI）在 100+ 市场上稳定在约 96 亿美元，最高可提供 50 倍杠杆，keeper 节点实现了不足 100 毫秒的成交速度，可以与中等体量 CEX 媲美。
协议作为 L1，采用非托管架构，不存在中心化对手方风险，但预言机则是潜在薄弱环节。60% 的成交量来自程序化交易，规模上限对散户形成一定门槛，更偏向大资金玩家。
核心差异化：
- 从“排放激励”向“费用驱动”转型，以支持可持续流动性。
- 通过原生 HYPE coin 进行治理，可在多家交易平台获取。
- 专注于永续合约基础设施，而非大而全的综合交易所。
这种聚焦，使 Hyperliquid 更像一台专用的衍生品引擎，而不是泛用型交易枢纽。
增长路径：成交量、收入与市场渗透
Binance 的动能
Binance 在 2025 年将衍生品成交规模提升至 25 万亿美元，即便面临美欧监管逆风，仍拿下约 29% 的全球市场份额。现货日成交在 100–120 亿美元区间，覆盖 600+ 交易对；永续与期权驱动了 75% 的整体交易活动。通过 Launchpool、Simple Earn 与 BNB Chain 质押等业务的收入多元化，让这部分约占总手续费收入的 40%。
增长已趋于中单位数，主要由机构 API 接入支撑。合规持牌子公司保证其在非美国市场的主导地位，即便合规成本持续上升。
Hyperliquid 的加速
Hyperliquid 录得爆发式增长：自 2024 年末到 2025 年底，周度永续合约成交从 130 亿美元拉升至 470 亿美元高点。
未平仓合约在 100+ 市场上攀升至约 96 亿美元，协议通过 maker-taker 费用获得 8.33 亿美元收入，完成了从 HYPE 排放激励向自我造血的转变。
程序化交易者贡献了约 60% 的成交量，更看重基础设施性能而非零售友好度。其快速扩展的 L1 与许多 white-label blockchain solutions 类似，为寻求链上高效衍生品平台的企业提供定制化能力。
Hyperliquid 在链上永续可行性方面展现出强劲动能——指标表现亮眼——但 Binance 全方位的覆盖能力依旧让其领先一截。
产品与执行：交易者的决策因素
Binance 的优势
Binance 以可靠性著称：每秒可处理数百万笔订单、覆盖 600+ 交易对、延迟低于 10 毫秒、系统可用性达 99.99%。阶梯式 maker-taker 手续费鼓励高频和大户交易；深度流动性能显著降低主流币种的滑点。其 API 可无缝服务各类自营盘。
关键决策考量：
- 在高波动时期仍能维持的深度与盘口韧性。
- 覆盖现货/永续的一体化全仓保证金体系。
- 合规的本地化准入能力。
Hyperliquid 的吸引力
Hyperliquid 提供链上永续合约，100+ 市场、最高 50 倍杠杆，L1 keeper 节点带来不足 100 毫秒的成交延迟。maker 赚取 -0.02%，taker 支付 0.05%；完全透明的订单簿在深度上已接近 CEX，同时消除了中心化单点故障。
主要卖点：
- 无 Gas 交易执行，真正的自托管模式。
- 清算过程可独立验证。
综合来看，Binance 取胜于品类广度与规模；Hyperliquid 则以透明、纯粹的链上永续体验见长。
代币经济与价值捕获：HYPE vs BNB
BNB 作为生态锚定
BNB 作为 BNB Chain 的 Gas 代币，为 5000+ dApp、110 亿美元 TVL 和 5800 万月活提供动力。季度销毁叠加实时 Gas 销毁机制，自 2023 年以来已将流通量削减 31%，降至 1.36 亿枚，目标是在 2027–2028 年间收敛至 1 亿枚；到 2025 年底，月度收入已超过 7600 万美元。
价值捕获主要来自：
- 交易与质押手续费销毁。
- Launchpool 奖励及治理参与。
- 链上生态成长所带来的“股息”效应。
HYPE 的协议价值捕获
HYPE 赋能 Hyperliquid 的治理、手续费分润以及 L1 排放激励。8.33 亿美元的近一年收入为针对解锁的回购提供支撑；其在 DeFi 永续赛道的 70% 份额不断推升需求。在 2.38 亿枚流通量、72 亿美元市值的水平下，HYPE 价格约 30 美元，对应完全稀释估值约 147 亿美元。
机制包括：
- 基于永续合约费用的质押者重基奖励。
- 13 亿美元的回购金库。
- 对流动性配置的治理控制。
BNB 依托广泛实用性提供相对稳定性；HYPE 则聚焦于永续合约费用捕获，实现更高 Beta 的成长。
基础设施与 B2B 价值：经纪与金融科技的底层“轨道”
Binance 的主干网络
Binance 通过白标 API、主经纪与托管服务，武装了成千上万家经纪商和金融科技公司。这些机构通过聚合现货/期货流动性、低延迟接口和机构级风险引擎，贡献了超过 20% 的成交量。可定制 UI、子账户和法币出入金方案让品牌方能够快速上线自己的加密服务；合规工具则支撑其全球合规准入。
Hyperliquid 的链上“轨道”
Hyperliquid 为链上永续合约提供订单簿 API 和 keeper 节点，吸引构建衍生品层的 DeFi 协议与金融科技企业。非托管执行规避了 CEX 风险，其 SDK 将 50 倍杠杆与无 Gas 的 L1 结算集成进合作方产品之中。
B2B 优势： CEX 级别的深度叠加白标席位的手续费分成。
Binance 把控混合型“轨道”；Hyperliquid 则占据透明链上赛道。
2026 年展望：情景与要点
Binance 的稳健
Binance 以 29% 的衍生品份额和多元化收入进入 2026 年，通过机构 API 与地域策略调整，有望维持中两位数增长。若监管环境改善，现货成交有望再增 15–20%；BNB Chain 的扩容将非手续费收入占比推升至约 45%。美欧限制仍将存在，但持牌实体为其韧性提供保障。
Hyperliquid 的上行空间
Hyperliquid 目标是在全球永续合约中拿下 10% 以上的份额，利用 8.33 亿美元收入推动 L1 升级与流动性扩张。若 DeFi 采用率激增，HYPE 回购可能推动未平仓合约翻倍至 200 亿美元。
Binance 为机构经纪商提供规模化基础设施；Hyperliquid 则强化链上永续执行能力。混合 CEX + DeFi 流动性策略展现出更优表现，其中 HYPE 提供高 Beta 暴露，而 BNB 则提供更稳健的收益曲线。
总结思考
Binance 依托 29% 的全球衍生品份额、成熟的基础设施与稳固的 B2B 集成关系，继续锁定机构资金流。Hyperliquid 通过 8.33 亿美元的近一年收入、70%+ 的 DeFi 永续主导地位以及直接回流 HYPE 的手续费，展现出显著的链上潜力。整体格局更青睐于将中心化规模与去中心化执行相结合的一体化路径。
预测显示，在 L1 可靠性持续的前提下，Hyperliquid 有望实现 8–10% 的全球永续合约渗透率、支撑 HYPE 价值上行，而 BNB 将继续受益于生态扩张。强调混合流动性的一体化机构策略更可能胜出；可重点关注 Q1 成交量以验证趋势。
常见问题（FAQ）
是什么赋予 Binance 在 2026 年的优势？
Binance 以 25 万亿美元 2025 年衍生品成交量拿下 29% 的全球市场份额，为机构提供覆盖 600+ 交易对的深度流动性与低于 10 毫秒的执行速度。约 40% 的收入来自 Launchpool 与 BNB 质押等业务，持牌子公司则高效应对美欧的监管环境。
Hyperliquid 为何能如此快速增长？
Hyperliquid 的周度永续合约成交从 130 亿美元跃升至 470 亿美元，近一年收入达到 8.33 亿美元，未平仓合约在其 L1 链上达到 96 亿美元。凭借不足 100 毫秒的成交速度、最高 50 倍杠杆以及 60% 的程序化交易占比，在转型为可持续手续费模式的过程中，拿下了 70–80% 的 DeFi 永续份额。
BNB 与 HYPE —— 哪个更值得关注？
BNB 通过 Gas、手续费折扣与销毁机制驱动 BNB Chain 的链上效用，自 2023 年以来已回购销毁约 31% 的供应，为生态带来稳健增长。HYPE 则通过重基与回购机制直接捕获 Hyperliquid 永续费用，其波动更大，上行潜力高度绑定于协议扩张。
Hyperliquid 能全面挑战 Binance 吗？
Hyperliquid 在 2026 年的目标是将全球永续合约市场份额提升至 8–15%，重点通过 L1 升级发力，但其专注于链上永续，不提供现货与期权等更广泛品类。它更吸引量化机构和重视自托管的交易者；Binance 仍将凭借规模与 B2B 基础设施保持总体领导地位。
对经纪商而言的 B2B 机会是什么？
Binance 通过白标 API 处理超过 20% 的成交量，为合规金融科技机构提供可定制 UI 与合规工具。Hyperliquid 则提供链上 SDK，用于无 Gas 永续合约执行与手续费分成，更适合希望规避 CEX 风险的 DeFi 导向型经纪商。
2026 年展望总结？
Binance 在验证过的商业模式基础上，预计将实现中两位数增长；Hyperliquid 目标是 20 亿美元收入与未平仓合约翻倍。经纪商最能从结合 CEX 规模与 DeFi 透明度的混合架构中获益，以获得最佳执行质量。
免责声明
本分析基于截至 2026 年 2 月的市场状况，仅供参考，不构成任何投资建议或其他形式的专业意见。 基于公开可获得的数据。加密货币衍生品交易具有巨大的亏损风险；过去的表现并不能预测未来结果。BNB 和 HYPE 等代币价值仍然高度波动。本文不构成任何投资建议——在交易前请咨询具备资质的专业人士。文中提及的平台在各司法辖区的监管状况多处于灰色地带。