Cathie Wood的Ark Invest在周三部署了一套熟悉的策略，购买了价值3050万美元的Circle Internet Group股份，因为该稳定币发行商的股票在第三季度收益报告后下跌了12%。
投资管理公司在其三个交易所交易基金中增加了353,328股CRCL股票：ARK Innovation (ARKK)、ARK Next Generation Internet (ARKW)和ARK Fintech Innovation (ARKF)。购买发生在Circle的股票收盘价为86.30美元的当日，为自6月5日以来的最低点，也是自6月27日16%跌幅以来的最大单日跌幅。
股票的下跌紧随Circle第三季度业绩的公布，该业绩在纸面上看起来非常强劲。公司报告的净收入为2.14亿美元，比去年同期增长了202%，每股收益64美分，远高于分析师预期的18美分。
总收入达到7.4亿美元，同比增长66%，超过了华尔街预期的7亿美元。公司的旗舰产品，USDC稳定币的流通量同比增长108%，达到737亿美元，而调整后的EBITDA跃升78%至1.66亿美元。
尽管这些数据看起来不错，但投资者关注的是前瞻性的问题。运营费用猛增70%至2.11亿美元，主要由更高的薪酬成本推动，其中包括5900万美元的基于股票的薪酬。Circle还表示，运营费用将攀升至4.95亿至5.1亿美元之间，表明继续在增长计划上进行大量投资。
利率难题
也许对投资者来说最令人担忧的是美联储降息的可能性。Circle从储备收入中赚取大量收入——即USDC的现金和国债证券的利息收入。由于美联储最近的政策调整，公司储备的收益率已经同比下降了96个基点至4.15%。
美联储在10月份将基准利率下调了25个基点，至3.75%至4%的范围，是连续第二次降息。尽管市场普遍预计12月会再次降息，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔泼了冷水，称“12月会议进一步降低利率并非必然。绝对不是。”
尽管如此，走势似乎是明确的。更低的利率直接降低了Circle在储备资产上获得的收益，这可能会给未来的盈利能力带来压力，即使USDC的采用加速增长。
Ark的逆势策略
Ark Invest的购买例证了公司长期以来买入临时价格偏差的策略。尽管长期结果褒贬不一，但这一策略已经成为Wood投资理念的标志。Ark经常大量买入当市场过度反应导致价格暂时下降的公司股份。
公司与Circle的关系可以追溯到这家稳定币发行商2025年6月的首次公开发行，当时Ark在上市首日购买了约3.73亿美元的CRCL股份。Circle的股票以69美元开盘，是其31美元首次发行价的两倍多，随后以83.23美元收盘——反映了公司前景的巨大初始热情的168.5%涨幅。
过去几个月里，Circle经历了显著的波动。股票曾达到150美元以上的峰值，然后进入了一个更温和的交易区间，使得周三86.30美元的价格对像Ark这样的价值投资者特别有吸引力。
USDC日益增加的市场地位
在股票价格波动的背后，是一个显示出实际牵引力的稳定币业务。USDC对市场领导者Tether的USDT的市场份额正在稳步上升，最近几个月达到相对USDT约30%。
增长是由多个因素推动的。Circle成为在欧盟的Crypto Assets Markets (MiCA)框架下获得许可的首个稳定币供应商，同时在加拿大和迪拜获得许可证。这种合规性特别吸引担心潜在对不透明竞争对手采取执法行动的机构用户。
USDC的交易量也持续飙升，稳定币在第二季度的链上交易过程中处理了约6万亿美元的交易。 Circle支付网络经历了爆炸性增长，30天支付量增加了100倍，到11月初达到了34亿美元的年化率。
新产品发布进一步支持了Circle的生态系统。公司宣布推出Arc，一种专为支付和金融应用构建的新Layer-1区块链。Arc的公共测试网吸引了100多位主要参与者，包括AWS、贝莱德、汇丰银行、万事达卡和Visa等行业巨头，这预示着对Circle基础设施愿景的强烈机构兴趣。
分析师观点
关于Circle的前景，华尔街意见不一。伯恩斯坦维持跑赢大盘评级，目标股价为230美元，认为对降息的担忧忽视了USDC供应扩大的更大背景。该公司指出，降息实际上可能会支持数字资产的风险偏好情绪，可能进一步刺激对USDC的需求。
摩根大通在收益报告后将Circle从减持上调为增持，尽管该行警告称，稳定币竞争的增加可能会将市场变成零和游戏。分析师共识目前为适度买入，平均目标价约为166美元。
前景展望
Circle的挑战在于在可能降低的利率环境中，平衡对增长基础设施的巨额投资与短期盈利压力。公司已证明即使在利润率收缩的情况下也可以扩大USDC流通量，但在管理高昂的运营费用的同时维持这种增长将考验管理层的执行能力。
对于Ark Invest来说，购买代表了一项经过精心计算的赌注，认为周三的抛售创造了一个风险回报优势倾向于买家的入场点。是否证明这一点先见之明，取决于Circle将其稳定币的强大竞争地位转化为可持续长期利润的能力，以及未来几个月美联储最终降息的步伐多么激进。
目前，稳定币市值已超过3,050亿美元，机构采用正在加速，Circle的长期轨迹可能最终比短期收益波动更为重要。目前，Cathie Wood正押注市场对周三反应提供了一个过于引人注目的机会。