BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 周一发布了关于 Hyperliquid（HYPE）的详细投资论⽂，给出 HYPE 在 8 月前涨到 150 美元的目标价——相较撰文时约 34 美元的价格，意味着约 5 倍涨幅。
这次喊单 并非纯粹分析：Hayes 披露，HYPE 现已成为 Maelstrom 最大的非比特币流动性仓位。
在帖子发布后的 24 小时内，HYPE 上涨了 12%。
鉴于 Maelstrom 披露的持仓规模，这份论⽂颇具分量，但也存在明显注脚。去年，该基金在预测该协议费用将增长逾 100 倍后，仅一个月就卖出 了 Hyperliquid。
多头逻辑
Hayes 将 Hyperliquid 定位为按收入计表现最好的非稳定币协议，并认为其激进的代币经济模型使其与众不同。协议收入的 97% 被用于从市场回购 HYPE，将平台增长几乎直接传导给代币持有者。
他的模型要求 Hyperliquid 的 30 日年化收入从 3 月的 8.43 亿美元攀升 至 8 月的 14 亿美元——这是平台在去年 8 月就曾达到的水平。
这意味着还需要从中心化交易所捕获额外 3.97% 的全球永续合约交易量。
第二个驱动因素是 Hyperliquid 的无许可永续框架 HIP-3。短短四个月内，HIP-3 交易量已占 Hyperliquid 总收入的近 10%，其中白银、黄金、纳斯达克 100 和标普 500 等新市场正在获得动能。Hayes 预计 HIP-3 收入将在六个月内增长 160%。
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原油因素与潜在风险
宏观波动正在吸引新增交易量。周二，Hyperliquid 的原油永续合约交易对 CL-USDC 24 小时交易量约为 12.9 亿美元，超过了 ETH-USDC。这波放量紧随美伊紧张局势升级，其间交易者寻求在 24/7 交易场所获得加杠杆的宏观敞口。
不过，背景同样重要。Hayes 先前预测 比特币将在 2025 年底涨至 25 万美元，并在 2026 年 3 月达到 20 万美元——这两者都未成真。他还曾称 TRUMP meme 币将在就职日前达到 1000 亿美元市值。
HYPE 在 1 月下旬触及 8 个月低点 20 美元，随后回升至约 34 美元。其历史高点在 2025 年 9 月创下，超过 59 美元。
若要实现 150 美元目标，不仅需要收入恢复，还需要市场对 DEX 盈利给予大幅更高的估值倍数——而这种定价在此前周期中并不稳定。