Bitcoin 在交易所的储备本月降至记录低位，但其价格却从 126,000 美元上方跌至约 86,500 美元。通常，交易平台持币量下降往往被视为利多的“吸筹信号”，然而流动性走弱以及资金流高度集中，正在削弱这一传统市场指标的有效性。
发生了什么：储备创下新低
CryptoQuant 数据 显示，2025 年以来交易所储备持续下滑，自 9 月起提币速度明显加快。目前交易所仅持有约 275.1 万枚比特币，创下历史新低。
用于衡量比特币在各大交易平台之间流动情况的“跨交易所流向脉冲”（Inter-Exchange Flow Pulse，IFP）也明显减弱。
XWIN Research Japan 分析师在解读中指出：“当 IFP 处于高位时，套利和流动性提供运作顺畅，订单簿深度充足，价格波动相对稳定。相反，当 IFP 下滑时，市场‘血流’减弱，价格对相对较小的交易会变得更加敏感。”
近期大多数交易所的比特币净流量指标均显示出“吸筹”迹象，为负值。
不过，作为市场中流动性份额最大的交易平台，币安（Binance） 却录得了大规模净流入，而其他平台则普遍呈现净流出。
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为何重要：流动性危机
分析师 Crazzyblockk 在评论中表示：“这之所以重要，是因为币安是最大的比特币流动性中心。用户和巨鲸在那里的行为，往往会对短期价格走势产生超额影响。”
资金过度集中在币安，削弱了更广泛市场的整体动能，并抵消了其他平台所体现出的吸筹信号。
订单簿变得更薄，使得市场在面对不算太大的抛压时，也更容易出现剧烈波动。
同时，日本央行（Bank of Japan） 可能加息 的预期，也对全球流动性环境构成威胁。交易员在相关货币政策落地前先行降杠杆、降低头寸风险，以应对可能影响日元套息交易的政策变化。
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