比特币 (BTC) 在美国财政部宣布扩大长期国债回购计划后，一度冲高至74,427美元。 资产管理公司 VanEck 借机强调，比特币再度呈现出对冲美元走弱与财政风险的交易属性。
要点概要：
- 财政部将单次长期国债回购上限从20亿美元提高至至少40亿美元，比特币随即上探至74,427美元。
- VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 指出，本轮上涨更合理的解释是财政忧虑与美元疲软，而不是对CLARITY法案预期。
- 不过，比特币在市场压力期与美股曾显著正相关，这让其“稳定对冲工具”定位依然存疑。
国债回购与比特币共振上涨
按新安排，美国财政部把长期国债回购单次操作的上限，从此前的20亿美元直接翻倍至至少40亿美元。 此举压低了长期收益率，带动市场整体风险偏好显著升温，比特币也顺势强劲拉升，并引发大规模空头挤压。
市场数据显示，约30亿美元的强制性空头平仓放大了本轮涨势，在比特币突破74,000美元关口过程中形成推波助澜。 这些爆仓多发生在财政部公告后的风险偏好交易中，伴随收益率下行与市场对美元走弱的押注升温。 Sigel认为，此番价格表现更多反映投资者对美国中长期财政轨迹的担忧，而非对仍在国会推进中的加密市场结构法案 CLARITY 的乐观押注。
Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 此前表示，他预计该法案有望在参议院拿到60票支持。 但预测市场目前仅给予其今年内成为法律的“偏低概率”。 在 Sigel 看来，这种预期与市场定价之间的落差，恰恰说明此次比特币拉升的主驱动因素并非加密立法题材，而是宏观与财政层面的变化。
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VanEck再提“对冲工具”逻辑
Sigel在接受 CNBC 采访时表示：“在当前格局下，比特币可能是最具对冲属性的资产之一。” 其核心逻辑是：当美国财政状况承压、美元信用预期受损时，位于传统货币体系之外、供应有限的资产将受益于避险与配置需求的抬升。
这一论点在加密社区早已广为流传，但从历史表现看，比特币的“对冲标签”并不牢固。 在2020年新冠疫情冲击期间以及2022年美联储激进加息周期中，比特币与美国股市的相关性一度显著攀升， 并未在压力期体现出与风险资产“明显反向”的走势；多项学术研究也记录了这一现象。
中本聪 在2008年发布的白皮书中，将比特币设计为与央行货币扩张逻辑相对立、总量固定的替代性货币体系。 然而，过去数轮流动性收紧与风险资产调整周期中，比特币多次表现为高贝塔风险资产，随流动性收缩而剧烈回调， 这使得其“长期宏观对冲工具”的定位至今仍存在争议空间。
