CryptoQuant 指出，比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 和 XRP (XRP) 正被“鲸鱼”级别的大户持续吸纳，这一典型特征通常出现在熊市后期。
要点概览
- 剔除交易所和矿池地址后，比特币鲸鱼持币量在 2025 年 12 月触底约 287 万枚 BTC，目前已回升至约 306 万枚。
- 以太坊方面，大额地址持续加仓，小额持币者则在减持；XRP 鲸鱼则在 1.00–1.20 美元区间挂出大量被动买单。
- CryptoQuant 认为当前市场的风险回报在改善，但在真正确认底部前，不排除价格仍有一波下行。
加密鲸鱼悄然进场
这家链上分析机构在 8 月 5 日发布的一份报告中披露了上述趋势，并被 The Block 引用。报告称，在三大资产价格仍承压的背景下，大额持币者却逆势增持。研究主管 Julio Moreno 表示，这一轮布局或是在为下一轮周期做准备，但阶段性底部尚无定论。
按 CryptoQuant 口径统计（不含交易所和矿池），比特币鲸鱼地址持币量自 2025 年 12 月低点约 287 万枚 BTC 升至目前约 306 万枚。随着 6 月比特币跌破 6 万美元，增持节奏明显加快。尽管如此，与 2025 年牛市高点约 323 万枚 BTC 相比，当前持仓仍有差距，意味着大户仍有进一步加仓空间。
以太坊方面，单个地址持有 1 万至 10 万枚 ETH 的“中型鲸鱼”将总持仓从 2025 年年中约 1400 万枚增至创纪录的 1960 万枚 ETH。持有逾 10 万枚 ETH 的超大地址同期额外增持约 180 万枚 ETH；相反，持仓在 1000 至 1 万枚区间的钱包则从 1 月份约 1560 万枚降至 1290 万枚，显示中小投资者在逢高或反弹中选择兑现。
报告还指出，XRP 鲸鱼在现货市场维持了大额挂单，当 XRP 在 1.00 至 1.20 美元区间震荡时，它们以被动限价委托方式逐步承接抛压。
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CryptoQuant：仍属熊市 反弹信号未成型
“这就是熊市中的典型吸筹格局：‘强手’在消化‘弱手’的抛压。”Moreno 表示。CryptoQuant 指出，当鲸鱼在低位持续锁定筹码时，市场流通盘会被动收紧，一旦更广泛的需求回归，尤其有利于以太坊的价格表现。但目前这些信号尚不足以构成趋势性突破。
从估值指标看，CryptoQuant 估算的比特币“已实现价格”（即按链上历史成交成本加权的均价）约为 52,900 美元，而现货市场价格约在 64,640 美元一线；XRP 现价约 1.10 美元，其已实现价格约为 0.75 美元。
以太坊同样运行在其已实现价格之下。当前价格约 1,900 美元，而已实现价格约在 2,450 美元附近，意味着在真正确认阶段性底部前，价格仍存在进一步回调空间。
从历史经验看，以往几轮熊市的尾声往往出现在比特币价格向其已实现价格区域靠拢之时，但本轮周期尚未完全复制这一模式，因此“底部区间”仍存不确定性。自去年 12 月以来，鲸鱼持仓上升强化了市场处于吸筹阶段的观点，但从价格和估值指标来看，技术上依然保留再度下探、甚至“洗最后一批筹码”的可能。
