Circle Internet Financial，是 USDC 稳定币 的背后公司，已与 Coinbase Globals 和 Ripple 进行了非正式的收购讨论，同时追求其在四月提交的首次公开募股。四位熟悉谈判的银行和私募股权高管表示，Circle 在任何潜在出售中寻求至少 50 亿美元的价格，与其目标 IPO 估值相匹配。
要知道的事项：
- Circle 于四月提交了 IPO 文件，但同时接受了来自 Coinbase 和 Ripple 的收购要约
- 公司寻求至少 50 亿美元的估值，此前 Ripple 的 40 亿到 50 亿美元出价因太低而被拒绝
- Coinbase 和 Circle 自 2018 年起共享 USDC 稳定币合作产生的复杂收入安排
“如果 Coinbase 想要购买它们，Circle 会毫不犹豫地卖掉，”一位要求匿名的银行消息人士表示.该消息人士指出，这些谈判中的情况迅速变化。“情况每周都在变化，”另一位了解讨论的人士补充道。
尽管对收购有兴趣，Circle 坚持其上市承诺。公司于四月公开提交了期待已久的 IPO 文件，尽管尚未设定条款或启动路演。星期一，公司在回应询问时表示：“Circle 不出售。我们的长期目标保持不变。”
Coinbase 和 Ripple 均未对潜在收购的评论请求作出回应。
战略伙伴关系创造收购逻辑
Coinbase 和 Circle 的关系超出了典型的商业伙伴关系，产生了行业观察者认为具有吸引力的收购协同效应。两家公司于 2018 年推出了 Centre Consortium 作为联合发行 USDC 稳定币的合资企业。该安排于 2023 年结束后，Coinbase 获得了 Circle 的股份，而 Circle 则获得了 USDC 的全面治理。
他们目前的收入分享协议在几个关键领域严重偏向 Coinbase。根据 Circle S-1 文件中的基本条款，每家公司从支持 USDC 的储备产生的剩余收入中获得50%的分成。然而，当 USDC 存储在 Coinbase 的平台上时，Coinbase 占据全部收入——这种情况越来越常见，因为 Coinbase 最近的收入报告显示出合作带来的收入上升。
该协议赋予 Coinbase 对 Circle 商业决策的重大操作控制权。Circle 不得未经交易所同意而形成影响 Coinbase USDC 收入的新第三方合约。在破产情况下，Coinbase 还拥有部分知识产权权利。
“我觉得他们就像一家公司，”熟知这段关系的一位消息人士打趣道。根据许多行业观察家的看法，这些条款使 Coinbase 成为合乎逻辑的收购方。
上周，当被问及潜在收购事务时，Coinbase CEO 布赖恩·阿姆斯特朗承认了这段关系的重要性。阿姆斯特朗在接受 Bloomberg 采访时表示："他们上市并不改变我们商业关系的任何情况，但在我们可能考虑的其他交易方面，自然会由他们和我们来决定，但你知道，今天没有什么可以宣布的文化。"
财务实力塑造收购动态
Ripple 带来了大量资金资源，以应对任何潜在的出价，尽管其此前的报价被拒绝。据 Bloomberg 报道并被多方消息源确认，公司曾试图以 40 亿到 50 亿美元收购 Circle。任何来自 Ripple 的报价可能会把 XRP 加密货币与现金组合在一起。
根据其 2025 年第一季度 XRP Markets 报告，截至 3 月 31 日，Ripple 的资产负债表包括大约 45.6 亿个 XRP 代币，价值 117.7 亿美元，另有价值 957 亿美元的 371.3 亿 XRP 代币存于托管账户中。这使得公司拥有超过 1000 亿美元的 XRP 持有量，可用以支持重大收购。
Coinbase 作为潜在收购方则提供了不同的财务优势。根据其最近的季度报表，截至 3 月 31 日时，交易所持有 80 亿美元现金。作为一家上市公司，如果需要进行重大收购，Coinbase 可以轻松通过债务发行或股票配售筹集额外资金。
一位银行消息人士指出：“尽管 Ripple 有相当可观的资产负债表，但由于其公开地位和财务灵活性，Coinbase 仍会被视为更有利的选择。”
阿姆斯特朗强调了 Coinbase 的收购能力，同时指出公司的纪律做法。他表示，交易所保持着一个“相当大的资产负债表”，并从上市受益，但“不会逢场必入”因为成功的整合代表了并购的主要挑战。
市场环境支持战略动作
最近的市场发展为主要加密行业的整合提供了有利条件。Coinbase 周一加入标普 500 指数，此公告推动公司股票上周上涨超过 25%。周一下午股票交易约 265 美元，公司市值达 560 亿美元，但仍低于去年 12 月创下的 52 周高点 349.75 美元。
两个潜在收购方最近通过重大交易展示了其收购胃口。Ripple 在四月同意以 12.5 亿美元收购主要经纪商 Hidden Road。Coinbase 本月早些时候完成了 29 亿美元对衍生品平台 Deribit 的收购。紧随其后的是五月对 Iron Fish 团队成员的较小交易以及一月对链上广告平台 Spindle 的收购。
上周更广阔的 IPO 市场显示出新的活力，电子交易平台 eToro 成功上市。在首次交易日上涨近 29%后，该平台以每股 52 美元筹得 6.2 亿美元。该表现可能增强 Circle 追求其上市路线的信心。
不过，一位投资者警告称，新上市公司在市后的表现需要经过长时间观察。投资者指出，观察“[他们的表现]”随着时间的推移仍是评估 IPO 成功的关键。
结束语
当 Circle Internet Financial 权衡立即的收购机会与长期的上市公司愿景时，它正面临一个战略十字路口。现有合作关系的复杂网络，特别是与 Coinbase 的关系，创造了合乎逻辑的收购理由，而 Ripple 的大量 XRP 持有提供了可供选择的财务力量。这些因素共同塑造了一个令业内观察家感兴趣的局面。