自 2021 年以来，被追踪的所有加密货币中已有超过 53% 失败，仅 2025 年就出现了 1160 万个代币崩溃，占所有已记录项目失败的 86.3%。
发生了什么：加密崩溃数据
这项研究分析了 2021 年 7 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间在 GeckoTerminal 上线的加密货币项目，发现 2025 年第四季度尤其惨烈。
大约有 770 万枚代币在这三个月期间归零，占所有失败项目的 34.9%。
研究人员将这一下降的大部分原因归结为 10 月 10 日的“清算连锁反应”，当天 240 亿美元的杠杆头寸在 24 小时内被抹去，是加密史上单日最大规模的去杠杆事件。
加密货币项目总数从 2021 年的 428,383 个激增至 2025 年接近 2,020 万个。CoinGecko 将这一浪潮与在发射平台上发行代币的便捷性联系在一起。
在 pump.fun 于 2024 年推出之前，每年的项目失败数量还停留在六位数低位；2024 年的失败项目接近 140 万个，占五年总数的 10.3%，而 2021 至 2023 年合计仅占 3.4%。
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为何重要：市场可持续性
这些发现引发了对当前代币生态系统可持续性的质疑。
memecoin 领域首当其冲，在 2025 年的市场动荡中受到重创：大量低投入项目涌入交易所，却在市场环境恶化时迅速崩盘。
CoinGecko 的方法论只统计在失效前至少发生过一笔交易的代币，且只纳入已“毕业”的 pump.fun 代币——这意味着真实的失败率可能更高。
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