以太坊 (ETH) 在 Coinbase 的溢价指数（30 日移动平均线）已跌至自 2022 年 7 月以来的最低水平，这表明美国机构需求 已经减弱到上一个熊市最深阶段时的水平，而当前该资产正测试 2100 美元支撑区间。
发生了什么：Coinbase 溢价触及 2022 年低点
Coinbase 溢价指数将 Coinbase 上的 ETH 定价——这一平台被广泛视为美国机构活动的代表——与 Binance 等全球基准价格进行比较。
该指标的 30 日移动平均值现在已跌入自 2022 年最糟糕下跌阶段以来未曾见过的深度负值区域。
持续的负值读数表明，相较全球参与者，美国投资者要么在积极抛售，要么选择观望不入场。上一次该指标触及类似水平时，加密市场正处于全面投降阶段。
从技术面来看，ETH 跌破 2300 美元后加速了看跌动能。短期均线已经下穿中期均线，价格也明显低于长期趋势指标。
如果 2100 美元水平失守，下一个重要支撑位将位于 1800 至 1900 美元附近。
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为何重要：机构退场进一步加深
美国机构买盘的缺位意义重大，因为历史上美国资金在过往多轮加密牛市中都扮演了核心角色。缺乏这部分需求，短期内出现持续反弹的概率将明显降低。
不过，这一信号也并非完全单向。极端负溢价往往出现在市场投降阶段，在这一阶段中，激进卖方会耗尽可售供应，随着抛压消退，市场最终趋于稳定。
Coinbase 溢价的回归正常——甚至重新回到正区间——将表明机构资金再度参与。在这一变化出现之前，涨至 2400 至 2600 美元区间的反弹 更可能只是情绪修复的反弹，而非真正的趋势反转。
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