据 HTX Research 报告称，与美国相关的地缘政治紧张局势升级，通过把更高能源成本的经济负担转移给欧洲和亚洲，正在强化美元走强，收紧全球流动性环境，从而给加密货币市场带来压力。
该报告表示，目前的市场反应，与其说是由传统的“避险情绪”驱动，不如说是由围绕霍尔木兹海峡这一全球石油运输关键通道的供给侧能源冲击所主导。虽然受供应风险影响油价上升，但其影响在各地区间分布并不均衡。
更依赖经由该海峡进口能源的欧洲和亚洲，正面临持续的成本压力，这些压力正在传导为更疲弱的增长和更紧的金融环境。相比之下，能源独立程度更高、融资条件相对更强的美国，所承受的同类经济压力要小得多。
美元走强反映能源冲击对全球影响的不均衡
这种背离正在支撑对美元计价资产的需求，即便相关地缘政治风险本身源自美国的政策决策。报告指出，在这种环境下，资本往往会流向美国金融体系的相对稳定之处，进一步强化美元强势。
与此同时，更高的油价相当于对全球现金流征收了一项“税收”，推高生活成本，也迫使各类机构重新评估通胀预期、利率水平与资产组合配置。
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流动性被压缩拖累加密货币市场
全球流动性的收紧，正成为传导至数字资产市场的关键渠道。收益率上升与通胀预期黏性走高，限制了央行放松货币政策的空间，从而减少了可配置于高波动性资产的资金。
报告强调，目前的环境并非典型的“避险周期”。并不是黄金和防御性资产大幅走强，而是收益率上升、包括 比特币（BTC）在内的风险资产承压。这更多反映的是流动性收缩，而非资金轮动至避险资产。
比特币或因其流动性和机构持仓而表现相对坚挺，但报告指出，这并不意味着价格会立刻上涨。以太坊（ETH）仍然更依赖风险偏好和资金流入，而大多数山寨币则对流动性下降和投机需求回落更加脆弱。
报告进一步指出，市场已经进入一个以防御和重新定价为特征的新阶段，未来油价、收益率和美元流动性的走向仍将持续塑造加密货币的表现。
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