正在庆祝美国证券交易委员会（SEC）对数字资产语气转柔的加密公司，不应以为执法已经结束。专员**赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）**周一警告称，即便在重写该领域的监管规则的同时，该机构仍准备针对涉及证券违规的案件采取行动。
“先说明一点，监管机构的工作不是帮助加密市场永远上涨，”皮尔斯在接受 Yellow.com 采访时表示，反驳了“华盛顿近期转向等同于放手不管”的说法。“只要证券市场中存在与加密相关的不当行为，我们仍然非常愿意采取执法行动。”
她的言论勾勒出一次监管重置，其核心并非放松监管，而是重新界定 SEC 的管辖范围，正式化与商品期货交易委员会（CFTC）的协调，并为代币化资本市场在现有法律框架下运行创造路径。
执法重心从注册违规转向明确的证券欺诈
皮尔斯将若干“遗留”执法行动的回撤，归因于一个问题：很多加密资产一开始是否属于证券在法律上就存在模糊地带。
“基于对基础资产性质的误解，去提起建立在注册指控之上的执法行动，是没有帮助的，”她说，并补充表示，该机构现在正在根据具体事实和情形重新评估相关案件。
与此同时，她强调，超出 SEC 法定权限的活动，不会被借由执法“变相监管”。
“有些涉及加密的活动确实很糟糕，但并不在 SEC 的管辖范围内；对于这些，我们没有国会授予的权限，除了将其转交给其他监管机构之外，不能做更多事情，”她说。
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SEC 与 CFTC 的协调：着眼长期市场结构
新路径的核心支柱之一，是与 CFTC 更深入的协作，以消除皮尔斯所说的数字资产产品监管“无人区”。
“现在就划下一些标记，并建立两家机构定期沟通和协作的做法。如果我们现在能形成这类模式，就可能产生持久影响，”她说。
这一努力还受到国会在市场结构立法方面工作的推动。她表示，这有助于在本届政府任期之后，继续“巩固”跨机构合作。
她指出，长期目标是建立一个稳健的分类体系，让发行方在产品设计阶段就能获得清晰指引，而不是等到发行后再通过执法来“补课”。
“创新豁免”旨在架起通往代币化证券市场的桥梁
谈到拟议中的创新豁免（innovation exemption）时，皮尔斯将其定位为一种过渡性机制，用于将代币化证券引入受监管市场，而非传统意义上的“监管沙盒”。
“我们的目标是最终达成一个长期解决方案，也就是在配套保护措施下的监管方案，”她说。“让公司在不考虑如何以一种长期、稳定且具有商业可行性的方式来持续运作的情况下去‘试水’，没有意义。”
这种思路，使 SEC 不仅是加密领域的监管者，也是链上资本市场的重要设计者之一。相关工作正在推进，包括区块链基础设施如何重塑登记过户代理人以及清算、结算等交易后流程的角色。
稳定币、托管与 SEC 权限的边界
在稳定币方面，皮尔斯重申，根据新的法律框架，支付型稳定币不属于 SEC 的监管范围，而带收益的相关产品仍将逐案评估。
“我们会看每一种资产的具体事实和情形，”她说，对一刀切的分类方式予以拒绝。
她还为 SAB 121 的撤销辩护。该会计公告曾使银行开展数字资产托管业务在商业上变得困难。她认为，系统性风险的监管应当由审慎监管机构和金融稳定监督委员会（FSOC）来负责，而不是 SEC。
“加密资产市场的规模还很小，”她说。“风险管理是金融机构花大量时间思考的问题。”
与此同时，她强调应当坚持自托管作为一项政策原则，称这是一件“法律应该加以保护”的事情。
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