First Digital 的稳定币 FDUSD 在区块链企业家 Justin Sun 的指控导致其价值短暂下降 1.3 亿美元后重新获得美元挂钩，提出了关于市场稳定性的疑问，这个市场正在期待包括 Stripe 和忠诚投资在内的公司推出数十个新参与者。
需要了解的事项：
- First Digital 的 FDUSD 在Tron 创始人 Justin Sun 提出的无证据破产指控后，短暂失去了 9% 的价值
- 稳定币市场由 Tether（1430 亿美元）和 Circle（590 亿美元）主导，而 First Digital 以 25 亿美元成为遥远的第三
- 行业内的结算在 2024 年达到 2 万亿美元，超过 Visa 的交易量，随着稳定币在支付和新兴市场中获得牵引力
这次事件强调了业界内部人士称之为即将到来的“稳定币夏季”中的成长痛苦，其中与传统货币挂钩的加密货币代币同时充当支付工具、资本市场基金和类似银行的存款。
First Digital 能够经受住危机考验显示了大型运营商的韧性，但仍然存在关于较小竞争者在碎片化市场中的表现的问题。
争端始于 4 月 3 日，当时 Sun 发推称总部位于香港的 First Digital 破产且无法履行客户赎回。尽管他没有提出任何证据，但这些指控暂时使 FDUSD 偏离了其一对一的美元挂钩。这引发了对全球最大加密交易所币安的担忧，币安持有超过 20 亿美元的 FDUSD 客户存款。
First Digital 创始人 Vincent Chok 迅速回应，重申公司储备金完全资金充足，并对 Sun 提出了反诉。公司自此履行了所有赎回请求，稳定了代币的价格。
指控涉及 Sun、一个叫做 Techteryx 的投资工具、另一个叫做 TrueUSD 的稳定币以及可能管理 First Digital 资产的凯曼群岛商品期货基金之间的复杂关系。First Digital 否认有任何不正当的资金处理，而 Sun 否认拥有 Techteryx 的所有权。Sun 还声称（没有证据）First Digital 利用了香港信托许可证流程的漏洞。
市场主导地位和商业模式
稳定币格局揭示了市场份额的显著差异。Tether 的 USDT 以 1430 亿美元的市值领先，随后是 Circle 的 USDC 以 590 亿美元，均追踪美元。First Digital 以 25 亿美元排名第三，而 PayPal 的稳定币注册为 7.87 亿美元。数字从那里迅速下降。
在争议之前的采访中，Chok 描述了 First Digital 在这个集中的市场中区分自己的战略。Chok 告诉 DigFin，他指的是与地区监管机构潜在合作，"我们可以通过建议政府与我们合作来缓解这些风险，这样我们可以共同解决问题。"。
First Digital 从 Legacy Trust 中浮现，该公司为区块链公司持有加密储备。经过利率攀升和加密收益下降后，稳定币于 2023 年在香港金融管理局沙箱中推出。
商业模式依赖于储备资产（持有于美国国债）的利息收入。
Chok 宣称即使美国联邦储备利率低于 3.5%，操作仍然盈利，目前在 4.25-4.5% 之间。可能由关税政策导致的通胀可能迫使利率上升，惠及在特定阈值上方有效地存取免费资金的稳定币运营商。
新兴市场和支付系统
First Digital 的增长战略专注于新兴市场中的碎片化付款系统。虽然东南亚政府正在努力在数字钱包系统之间达成双边协议，如香港的 Octopus 和马来西亚的 Touch'n'Go，Chok 设想基于美元的稳定币作为统一的解决方案。
稳定币交易通常削减了传统支付网络（如 Visa 和 Mastercard）的费用。此成本优势尤其能惠及处理汇款的企业。而不是创建本地货币稳定币，First Digital 旨在帮助地区监管机构开发不会削弱其国家货币需求的许可框架。
这些好处不仅限于支付。Chok 指出，“传统金融科技承诺为亚洲贫困人口提供银行服务的承诺尚未实现。”。银行仍然拒绝服务他们认为无利可图的客户，而监管机构在金融包容性与诈骗和投资者保护问题之间取得平衡。
FDUSD 已在八个加密交易所和四个去中心化金融平台上获得上市。其最重要的合作伙伴是 Binance，该公司在其本土稳定币遇到监管问题后采用了 FDUSD。
First Digital 最近扩展到区块链网络，包括 Sui 和 Solana，为做市商提供激励。
当争议爆发时，First Digital 正在进行一次 5000 万美元的 B 轮融资。资金将用于支持财政运营、做市激励和其寻求许可证市场中的新办公室，不仅在亚洲，还有加拿大、阿联酋和欧盟。
法规考虑
此次争端提出了重要的监管问题。虽然 First Digital 已履行赎回并发布其储备的声明，监管机构可能会考虑声明相较于审查过程和程序的全面审计是否提供足够的透明度。
当市场分裂时，政府必须确定最低规模要求和许可证标准。
Sun-First Digital 的争端表明，甚至第三大法定货币支持的稳定币也可能如何迅速面临流动性压力。必须建立最佳实践以防止潜在的银行挤兑和货币危机。
最后，监管者应探讨稳定币的创新应用，以增强金融获取和强化当地债券和货币市场。作为既是支付工具又是资本工具的工具，稳定币为金融创新带来了风险和机遇。
最终思考
First Digital 争议揭示了不断吸引企业巨头和企业家的增长稳定币行业面临的挑战。虽然即时危机已经过去，但随着数十个新参与者准备推出他们自己的数字美元，市场稳定性、监管框架和商业可行性问题仍然存在。