Hyperliquid 去中心化交易所的验证者将于9月14日投票，以决定哪家公司将发行该平台提议的稳定币 USDH，这是场可能重塑55亿美元数字资产控制权的治理之战。该决策引发了社区成员的强烈 反对，他们警告，将合同授予支付巨头 Stripe 将威胁平台的经济独立。
需要了解的内容：
- Hyperliquid 控制了接近80%的去中心化金融衍生品市场，计划用自己的 USDH 稳定币替换 55 亿美元的 USDC
- 主要投标人包括 Paxos、Frax 以及由 Agora 和 MoonPay 领导的联盟，Stripe 的提案受到最强烈的社区反对
- 胜者可能通过支持稳定币的美国国债投资产生数亿美元的收益
行业巨头争夺利润丰厚的合同
这场竞争吸引了加密货币基础设施的一些大牌公司。Paxos 凭借其作为规范稳定币发行商的十年业绩，提议将95%的储备收益用于回购 Hyperliquid 的原生 HYPE 代币。该公司的现有与 Binance 的合作使其在领域内享有信誉。
Frax 自己定位为社区友好型选择。协议承诺将100%的国债收益直接传递给用户而无需费用结构，这种“社区优先”模式优先考虑用户利益而非企业利润。
Agora 领导的包含支付处理器 MoonPay 的联盟则强调中立性和与平台的一致性。其提案承诺将100%的净收入投入 HYPE 代币回购或 Hyperliquid 发展基金，无任何竞争业务利益与平台增长相冲突。
Stripe 提案遭到尖锐批评
最具争议的投标来自与 Stripe 的 Bridge 平台相关的联盟。批评者认为，Stripe 更广泛的区块链野心产生根本利益冲突，可能伤害 Hyperliquid 的长期独立性。
“如果 Hyperliquid 将其规范稳定币让给有明显利益冲突的纵向整合发行者 Stripe，我们在干什么？”Agora 的 CEO Nick van Eck 说。他关注的是Stripe 正在开发自己的区块链网络 Tempo，并收购电子钱包基础设施公司 Privy。
MoonPay 总裁 Keith Grossman 以更直接的方式批评 Stripe 提案。“USDH 值得拥有规模、信誉和一致性，而不是被绑架，”Grossman 说，强调他公司相较于 Stripe 的 Bridge 平台更广泛的许可和用户基础。
批评反映了对加密货币行业集中化的更深层担忧。社区成员担心，允许一家有竞争区块链利益的传统支付公司来控制 Hyperliquid 的货币基础设施，可能会损害平台的去中心化精神。
高风险与市场动态
Hyperliquid 在去中心化衍生品交易中的主导地位使得这份合同特别有价值。该平台掌握了 DeFi 衍生品市场近80%的市场份额，而 USDC 当前代表了其 55 亿美元稳定币供应的95%。
赢得投标者将通过投资稳定币储备于 \
美国国债赚取收益。在当前收益率超过4%的情况下，这可能每年产生数亿美元收入，使该合同成为稳定币行业中最有利可图的合同之一。额外的复杂性来自潜在的新进入者。Ethena 的 USDe，另一个主要稳定币协议，暗示可能在9月10日截止日期前提交最后时刻的提案，这可能进一步分散验证者之间的投票。
了解稳定币经济学
稳定币是设计用于保持稳定价值的加密货币代币，通常与美元挂钩。发行者通常以现金和国债储备支持这些代币，在保持挂钩的同时，从这些投资上赚取收益。
USDC，目前是 Hyperliquid 的主导稳定币，由 Circle 发行，已成为许多 DeFi 协议的标准。\
然而，像 Hyperliquid 这样的平台将发行自己的稳定币视作获取目前流向外部提供商收入的一种方式。
该决策的治理结构反映了 Hyperliquid 的去中心化方法。平台选择通过正式投票让其验证者社区决定中奖提案，而非以行政决策方式。
结语
9月14日的验证者投票代表了 Hyperliquid 财务架构的一个关键节点，Hyperliquid 基金会选择弃权，并将决定权完全交给网络验证者。结果将决定平台是维持其去中心化的性质，还是通过与成熟支付处理商的合作更深入地整合传统财务基础设施。