Anthropic 正据报推进一项颇具争议的治理安排：在预期创纪录的 IPO 前， 要求现有股东同意，将公司多数公司议题上的 50.1% 表决权集中授予 CEO Dario Amodei 及其六名联合创始人。
要点概览：
- 七名联合创始人拟通过一类特殊股份，在多数公司事项上合计掌握 50.1% 的投票权。
- Long-Term Benefit Trust 仍将控制董事会多数席位，创始人董事席位从两席增至三席。
- IPO 预期在 10 月下旬至 11 月之间进行，目标估值接近 2 万亿美元。
Anthropic 的投票控制方案
这家 Claude 的开发商正寻求股东批准设立一类特殊股份，将合并表决权集中到创始团队手中。 据 9 月 24 日的报道援引知情人士称， 该设计部分借鉴了 Palantir Technologies 的治理结构，并规定只要七位创始人中至少有三人仍持有最低持股比例， 这一安排便持续有效。
后续报道进一步披露， 创始人将通过一家独立的有限责任公司持有这类“超级投票股”， 这在大型科技公司上市结构中相当罕见，相当于以集体实体的方式集中控制权。
唯一较大的例外在于董事会选举。
Anthropic 的 Long-Term Benefit Trust（长期利益信托）仍将负责任命七人董事会中的多数席位。 这一独立机构成员之一是前美联储主席 本·伯南克（Ben Bernanke）。 创始团队自身的董事席位则从现有的两席增加至三席。 此外，员工还将获得另一类股份，在部分公司治理议题上拥有“打破僵局”的表决功能。
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“类 Palantir 式”创始人控制
有市场分析指出， 相比 Palantir 创始人手中的投票权略低于 50%，Anthropic 的版本则更进一步，直接跨过“绝对多数”门槛。
值得注意的是，这类新股并不附带额外经济权益。 这点颇为关键：每位创始人的持股比例本就不高，而且他们集体承诺捐出 80% 的个人财富。 Amodei 在今年 1 月的一篇文章中，对这一承诺做过详细阐述。
Coin Bureau 创始人 Nic Puckrin 本月在一篇评论中指出， 股权稀缺性叠加泛 AI 投资热潮，可能与 Anthropic 在私募市场上的估值一样重要， 甚至不亚于其基本面自身。 他认为，真正考验投资者信心的时刻，将在上市之后、股票进入自由交易阶段才会到来。
Puckrin 还质疑当前支撑 AI 估值的一些“循环融资”模式， 点名 Nvidia 与 BlackRock 等机构之间的合作交易， 认为这类结构在一定程度上放大了估值泡沫。
Anthropic IPO 估值演进
按最新市场预期，Anthropic 的挂牌时间大致在 10 月下旬至 11 月之间， 早前有消息称，交易甚至可能推迟至当月美国中期选举之后。 公司据报将 IPO 目标估值定在约 2 万亿美元—— 若成行，这将成为美国资本市场史上估值最高的公益性公司（public benefit corporation）上市案例。
Anthropic 在 5 月的一轮融资中募集 650 亿美元，对应融资后估值约 9,650 亿美元。 随后，在二级市场上，隐含估值到 7 月曾一度攀升至约 1.2 万亿美元。 不过，多家撮合经纪表示，真正成交极为有限，原因是几乎没有早期持有人愿意出手。
此后，市场对 Anthropic 在二级市场上的估值预期有所分化， 区间大致在 1.05 万亿至 1.5 万亿美元之间波动。
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