Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 表示，10 月 10 日的加密货币崩盘让部分平台上约 30% 的做市商出局，他将此形容为对数字资产生态系统造成了严重的结构性损害。在 11 月 26 日与 Anthony Scaramucci 的采访中，Novogratz 认为这次事件远远超出一般的市场回调。
发生了什么：预言机故障引发连锁反应
Novogratz 称，这次崩盘源于 Binance 的价格预言机故障，according。这一技术错误影响了一种合成稳定币，当错误的价格数据在系统中传播时，引发了强制平仓的连锁反应。
包括 Hyperliquid 和 Uniswap 在内的平台上的永续合约市场放大了这次损失，价格下跌触发了高杠杆头寸的自动强平。
Bitcoin 一度跌至 80,000 美元，XRP 跌至 1.80 美元，Solana 跌至 125 美元。Novogratz 表示，他原本预期比特币会在 90,000 美元获得支撑。就 Hyperliquid 而言，大约三分之一的做市商被清除出场。
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永续合约的结构使这次崩盘对流动性提供者格外致命。这类工具在价格急剧下跌时，会自动将被强平的多头头寸与空头头寸进行对手方匹配。
在多家交易所持有对冲头寸的做市商遭遇亏损：他们的空头被平掉，而在其他平台上的多头却仍然暴露在风险之中。
为何重要：杠杆放大波动
Novogratz 将事态的严重性归因于加密交易者使用杠杆的方式。他表示，参与者通过大量借入资金交易高波动资产，追求 1400% 甚至更高的回报。这次崩盘清洗了散户交易者并削弱了整体市场流动性，而这些影响需要时间才能修复。
他预计比特币将在年末逼近 100,000 美元，但认为该价位会遇到卖压。
Novogratz 称，从 80,000 美元反弹更多反映了美联储政策的转向，而非市场信心的恢复。
他表示，有一名卖家一次性抛售了 90 亿美元的比特币，相当于 BlackRock 的 IBIT 交易所交易基金全年资金流入的三分之一。
Novogratz 描述了加密货币估值方式正在发生的更广泛转变。市场正从“叙事驱动”的定价，转向基于实际业务基本面和代币效用的评估。一些项目能产生收入，而另一些则缺乏清晰的经济用途，这在数字资产之间造成了明显分化。
他指出，美联储降息以及降低银行现金准备要求，是支撑加密货币价格的因素。他称，未来 16 个月内，央行会将利率降至 2%，同时通胀上升，形成实际利率为负的环境，而这种环境在历史上往往利好数字资产。发稿时，比特币价格为 91,115 美元。
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