战略公司（Strategy）董事长迈克尔·赛勒（Michael Saylor）证实，公司正与MSCI就 1 月 15 日的最后期限进行沟通；届时，MSCI 可能将这一全球最大的企业级 Bitcoin 持有者从主要股票指数中剔除。该指数提供商正在考虑，那些主要通过囤积加密货币来运营的公司，是否在结构上更像不具备纳入资格的投资基金；若被认定为类似投资基金，按照 **摩根大通（JPMorgan）**的估计，可能会触发高达 88 亿美元的战略公司股票资金流出。
事件概要：指数公司审查“比特币囤积”模式
MSCI 宣布，将在 1 月 15 日前决定是否剔除那些商业模式以购买加密货币为核心的公司，理由是担心其在结构上与目前不得被纳入指数的投资基金过于相似。
战略公司通过股票增发和债务融资的组合方式持有比特币，目前被纳入 MSCI USA 和 MSCI World 指数。这些基准指数的成分资格吸引了通过交易型开放式指数基金（ETF）等渠道的被动投资，从而支撑了公司股票的需求和估值。
该公司股价今年已下跌 37%，跌幅远超比特币年内 0.6% 的跌幅，表明投资者对其“卖股、加杠杆、持续加仓加密货币”的策略存疑。
赛勒在迪拜的一场币安活动上对路透社表示，公司正在与 MSCI“参与这一进程”，但他对摩根大通的资金流出预测表示质疑。他谈到潜在的指数剔除时称：“在我看来，这不会有任何影响。”
战略公司周一下调了全年盈利预期，从一个月前预计的 240 亿美元利润，转为预计亏损高达 55 亿美元。此次下调紧随 11 月以来自 2021 年年中以来最陡峭的一轮比特币月度跌势之后。赛勒承认波动性高度存在，并指出，“股权将会非常波动，因为公司是建立在放大版比特币之上的。”他补充说，如果比特币价格下跌 30% 至 40%，股价跌幅会更大，“因为这个股权就是被设计成会更跌的。”
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意义何在：公司司库模式面临监管压力
MSCI 的审查，威胁到一种在资本市场上催生模仿者的企业司库模式。战略公司的做法，曾激发其他上市公司通过在资产负债表上囤积数字资产，让传统股票投资者间接获得加密货币敞口。摩根大通分析师近期在报告中警告称，一旦被剔除，将引发市场对公司未来筹资成本和继续发行股权及债务能力的质疑。
其他指数提供商也可能效仿 MSCI，从而放大财务冲击。
赛勒表示，战略公司目前杠杆倍数约为 1.11 倍，即使比特币价格下跌 95% 也仍有承受空间。然而，MSCI 拟议中的标准，将把任何数字资产占总资产一半以上的公司排除在指数之外。
最近的比特币下跌行情可能迫使类似公司被动抛售持仓，从而对价格造成进一步下行压力。周三盘前交易中，战略公司股价上涨 2.1%，反映更广泛市场情绪出现小幅回暖。
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