证券交易委员会批准了所有现货比特币和以太坊交易所交易基金的实物创建和赎回流程，消除了自这些产品推出以来一直适用的仅限现金的要求。该决定代表了新任 SEC 主席保罗·阿特金斯领导下的首次重大加密货币政策转变，可能会在降低交易成本的同时增加对 500 亿美元加密 ETF 市场的机构参与。
需要了解的事项：
- SEC 批准对所有现货比特币和以太坊 ETF 进行直接加密货币交易，取代了之前使运营复杂化的仅限现金系统。
- 这一政策标志着新任 SEC 主席保罗·阿特金斯在上任以来的首次重大全球友好决策，表明向将数字资产视为传统证券的方向转变。
- 贝莱德的 iShares 比特币信托基金和其他主要 ETF 提供商将在减少交易摩擦和提高获授权参与者的效率中受益。
政策转变开辟新交易渠道
这一监管变化允许获授权参与者使用比特币或以太坊直接创建和赎回 ETF 份额，而无需先转换为现金。获授权参与者通常是大型机构投资者，他们通过根据市场需求调整股供求来保持 ETF 流动性。
在之前的系统下，自 2024 年 1 月收到 SEC 批准以来，所有现货比特币 ETF 一直仅限于现金交易。
现金要求迫使机构交易员将数字资产转换为美元再转换回来，增加了一些步骤，从而增加了成本和运营复杂性。
贝莱德于 1 月份为其 iShares 比特币信托首次提出实物交易请求，该信托以 IBIT 为交易代码。包括菲迪利迪和奥克投资在内的其他主要发行方也在不久后提交了类似请求。批准覆盖了不同提供商的所有现有现货比特币和以太坊 ETF 产品。
阿特金斯信号监管方向变化
今年早些时候担任 SEC 主席的保罗·阿特金斯，将该决定定位为该机构在加密货币监管方法上的更广泛变化的一部分。他在宣布批准的新闻稿中说：“今天是 SEC 的新一天。”
新任主席强调了他创建所谓“适合加密资产市场的监管框架”的目标。阿特金斯此前曾担任 SEC 专员，并在其职业生涯中一直倡导对数字资产采取市场友好的政策。
阿特金斯继续说道：“我很高兴委员会批准了这些命令，允许一系列加密资产 ETP 进行实物创建和赎回。”投资者将从这些批准中受益，使这些产品成本更低，效率更高。”
SEC 还批准了对贝莱德比特币 ETF 的期权交易增加位置限额。
位置限额限制单个交易者可以控制多少期权合约，以防止市场操纵，而较高的限额表明监管越来越放心于加密 ETF 市场的成熟性。
了解加密 ETF 机制
实物创建和赎回代表了大多数传统 ETF 的标准特征，但对加密货币产品进行了限制。该过程允许机构市场做市商直接用 ETF 份额交换底层资产而无需转换为现金。
当投资者需求增加时，获授权的参与者可以将比特币或以太坊交付给 ETF 提供商，并换取新创建的股票。 当需求减少时，他们可以赎回股票并获得底层加密货币。 这种直接交易有助于保持 ETF 价格与其基础资产价值密切一致。
交易所交易基金通常通过持有基础资产来跟踪指数或证券篮子。 获授权的参与者通过根据需要创建或销毁股票以匹配投资者的需求在防止 ETF 股票价格与其净资产之间出现显著溢价或折扣方面发挥至关重要作用。
期权交易中的位置限额作为监管保护措施，旨在防止任何单一实体积累足以操纵市场价格或造成系统性风险的头寸。 SEC 决定提高比特币 ETF 期权的这些限制表明对市场稳定性和流动性越来越有信心。
市场影响与机构访问
这些变化预计将降低交易成本，提高使用这些 ETF 来获得加密货币市场敞口的机构投资者的效率。 套利策略有助于保持 ETF 价格与基础资产价值一致，在不需要进行现金转换的情况下应该变得更加简单。
自第一个比特币 ETF 推出以来，机构对加密货币市场的参与显著增加。
这些产品吸引了数十亿美元的资产，因为传统投资经理正在为客户投资组合寻求受监管的数字资产敞口。
批准可能会通过消除先前给机构交易策略带来复杂化的运营障碍来加速这一趋势。 对冲基金和其他复杂投资者通常依赖于复杂的套利和对冲技术，这些技术在他们可以直接交易底层资产时更为有效。
结语
SEC 批准所有现货比特币和以太坊 ETF 的实物赎回，是在新领导下显著的政策演变。 这一决定消除了已将加密 ETF 与传统产品区分开来的运营障碍，同时也表明监管机构越来越愿意在已建立的市场框架内对待数字资产。