SpaceX将于本周二美股收盘后公布上市以来首份财报，市场预期本季度AI相关资本开支高达102亿美元，而同期Starlink（星链）预计仅贡献14.2亿美元经营利润，资金“造血”与“烧钱”之间的反差受到高度关注。
要点速览：
- SpaceX将于周二盘后披露第二季度业绩，这是公司6月挂牌以来的首份正式财报。
- 分析师预计本季度集团资本开支约为140.5亿美元，其中AI板块 alone 就将吞噬约102亿美元。
- 8月6日限售期部分到期，多达9.115亿股将获得流通资格，数量超过当前流通股本。
业绩前瞻：AI巨额Capex对垒Starlink盈利
自6月以857亿美元估值登陆资本市场后，SpaceX这份“成绩单”将成为检验其商业故事含金量的第一场大考。LSEG统计的共识预期显示，公司第二季度营收约为69.3亿美元，息税前亏损预计为15.5亿美元。
其中，AI业务的营收被预测将在本季度达到23.3亿美元，几乎是去年同期的三倍，显示出业务收入端的高速扩张。
然而，真正考验财务承受力的是资本开支。AI板块在一季度（1-3月）就已消耗77.2亿美元资金，占公司整体Capex近四分之三。分析师如今预计，第二季度（4-6月）集团资本开支将飙升至140.5亿美元，AI仍将是其中的“吞金兽”。
相比之下，作为当下最成熟、也是盈利能力最强的业务，Starlink在3月底用户数已达到1030万，较去年同期几乎翻倍。市场预期其第二季度营收约为38.2亿美元，经营利润约14.2亿美元，尽管单用户平均收入（ARPU）仍在下滑。
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分析师追问：Starlink真能养得起SpaceX的AI梦吗？
GraniteShares首席执行官Will Rhind表示，Starlink当前表现可圈可点，但很难单独支撑起一个年化规模在300亿美元量级的AI资本开支计划。GraniteShares推出了与SpaceX股价表现挂钩的交易型开放式指数基金（ETF），对本次财报结果有直接业绩敏感度。
Founders 100 ETF组合经理Michael Monaghan则指出，关键在于SpaceX能否足够快地把自建AI基础设施对外变现，通过算力租赁和云计算合作回笼资金。目前公司已签下部分对外计算合约，但从规模上看，离现有投入仍有不小差距。
SpaceX已与Anthropic及Alphabet达成算力合作协议，其中与Google Cloud的合作安排据称每月支付约9.2亿美元用于购买算力与容量，成为其AI基础设施商业化的重要抓手之一。
股价面临双重压力：Starship进展与解禁潮
除财务数据外，投资者也将紧盯Starship（星舰）最新进展。Starship在上月的第13次试飞中首次部署了升级版的Starlink V3卫星，但助推器未能实现预期中的受控海上溅落。分析师预期，发射业务本季度营收约8.714亿美元，但经营亏损或高达7.73亿美元，继续拖累整体利润表现。
二级市场层面，解禁风险正在逼近。自8月6日起，部分内部持股的出售限制将开始松动，多达9.115亿股将获得交易资格，规模超过当前的全部公众流通股本。
若股价触及特定门槛，后续还有4.558亿股可能陆续解禁。不过，Elon Musk本人及少数核心高管团队所持股份将一直锁定至2027年年中，短期抛压主要来自其他早期投资者与员工持股解禁。
SpaceX在6月挂牌定价为每股135美元，并于6月16日盘中一度触及225.64美元的历史高位，此后股价再未接近这一纪录。本周财报与解禁叠加，将成为检验市场对其AI与星链长期故事耐心程度的重要节点。