SpaceX公布上市后首份季度业绩：第二季度营收达78.1亿美元，不仅大幅高于华尔街预期，且同比猛增92%，但股价盘后仍下挫约8%。主因是公司当季资本开支飙升至183.7亿美元，远超市场消化能力。
核心数据一览
- 营收同比增长92%，净亏损收窄至5.41亿美元。
- 资本支出同比暴涨逾六倍，约160亿美元投向人工智能业务。
- 股份锁定期本周四解禁，早期投资者和员工将首次获准套现。
营收大幅“击败”华尔街预期
这家火箭与卫星公司在4月至6月期间录得78.1亿美元营收，远高于分析师普遍预期的69.3亿美元，显示主业增长依旧强劲。净亏损则由一年前的约10亿美元收窄至5.41亿美元，经调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）接近翻了三倍，升至35亿美元。每股亏损为0.09美元。
与亮眼营收形成鲜明对比的，是资本开支的“爆表”。公司当季资本支出跃升逾六倍至183.7亿美元，其中近160亿美元投入到今年2月通过并购纳入麾下的人工智能子公司 xAI。这一数字不仅远高于分析师原先预计的132.2亿美元，也已超过当季营收的两倍。
SpaceX的AI业务主要运营大模型聊天机器人Grok。该板块本季度营收达25.6亿美元，同比暴增247%，但在运营层面仍亏损12.6亿美元，处于“高投入、快扩张”阶段。
作为另一增长引擎，卫星联网业务 Starlink 所在的“连接业务”收入增长66%至42.9亿美元，是公司唯一实现盈利的板块，贡献16.6亿美元营业利润。Starlink用户规模同比翻番至1200万，为集团现金流提供关键支撑。
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分析师质疑马斯克的AI烧钱节奏
S&P Global旗下Visible Alpha全球研究主管 Melissa Otto 在接受采访时指出，盘后股价下挫的导火索，是AI预算远超市场模型的“惊吓”。过去两周，Alphabet、Meta、Microsoft和Amazon先后披露自己的AI资本开支轨迹，科技股投资者对“烧钱换增长”的容忍度正迅速下降。
SpaceX首席财务官 Bret Johnsen 在业绩电话会上为大手笔投入辩护，强调算力投资的回报周期“不到一年”，经济账并不吃亏。首席执行官 Elon Musk 则延续一贯的激进口径，重申公司有能力在三到四年内，把年营收推升至1万亿美元，相当于当前规模再放大近十倍。同时，他透露 Nvidia 将作为SpaceX的独家芯片供应商。
对比同行动辄数百亿美元的年度AI投资，SpaceX单季度就砸下近160亿美元，令部分机构担忧“前期摊子铺得过大”，短期股价因此面临估值与信心双重考验。
上市不足两月：解禁在即加剧抛压担忧
另一重压力来自解禁窗口。根据披露，本周四将有高达20%的公司股份解禁流通，约为当前市场自由流通盘的三倍，这意味着早期投资者和部分员工首次获得大规模套现机会。
相关文件显示，SpaceX于6月12日在 纳斯达克（Nasdaq） 挂牌上市，开盘价为150美元。周二收盘价报125.33美元，较首日成交价下跌约16%，即便当天股价曾上涨9.4%。
GraniteShares首席执行官 Will Rhind 认为，当前股价波动更多反映了解禁时间点带来的技术性压力，而非单季业绩本身的质变，“投资者在解禁前锁定部分利润，是完全可以预见的行为”。
资金面上，SpaceX在2025年录得49亿美元净亏损，但通过IPO“大补血”后，账上现金已从三个月前的247亿美元升至935亿美元，为持续高强度投入火箭发射网络和AI算力基础设施提供了充裕“弹药”。
