Strategy Inc. 周一宣布设立 14.4 亿美元储备金，用于支持其优先股的股息支付，同时在 加密货币价格大幅下跌 之际，大幅下调 2025 全年利润和比特币收益目标。
这家比特币金库公司由执行董事长 Michael Saylor 领导，通过在 11 月 17 日至 11 月 30 日期间出售 821.4 万股 A 类普通股筹集资金，为储备金提供资金，净筹资 147.8 亿美元。公司还在同一期间以 1170 万美元小幅增持 130 枚比特币，使其总持仓达到 650,000 枚 BTC，累计成本为 483.8 亿美元。
Saylor 在一份 声明 中表示：“在我们的 BTC 储备之外建立美元储备，是我们发展进程中的下一步。我们相信，这将更好地帮助我们应对短期市场波动，同时兑现我们成为全球领先‘数字信用’发行人的愿景。”
Strategy 持有约 2100 万枚比特币中约 3.1% 的数量，是全球持币量最大的上市公司。公司总裁兼首席执行官 Phong Le 指出，目前该储备可覆盖约 21 个月的股息支付。
发生了什么
公司根据假设的年末比特币价格区间 8.5 万至 11 万美元，修订了 2025 财年指引，显著低于 10 月公布的 15 万美元此前假设。周一早间，比特币在约 8.6 万美元附近交易，延续了自 10 月高点以来超过 30% 的 跌势。
Strategy 目前预计全年营业亏损在 70 亿至 95 亿美元之间，净利润则可能在 55 亿美元亏损至 63 亿美元盈利之间波动。更新后的区间反映出在新会计准则下，公司盈利对比特币价格波动的极端敏感性。该准则要求公司在每个报告期将其比特币持仓按公允价值计量。
公司还将当年的比特币收益率目标从此前的 30% 下调至 22% 至 26%。比特币美元收益目标也从 200 亿美元下调至 84 亿至 128 亿美元区间。
Strategy 当前计划维持一笔足以支付至少 12 个月股息的美元储备，并以最终覆盖 24 个月或更长时间为目标。储备的维持完全由公司自行决定，并可根据市场状况和流动性需求进行调整。
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为何重要
建立美元储备回应了市场对 Strategy 在不抛售比特币或进一步稀释普通股股东持股的情况下，是否有能力为其各类优先股支付股息的日益担忧。由于股价下跌限制了通过普通股融资的能力，公司在 2025 年 发行 了多期优先股，将其作为购买比特币的主要融资工具。
Strategy 股价年初至今已下跌 41%，较 2024 年创下的历史高位跌幅约 70%，对公司资本市场战略形成压力。周一盘前交易中，受比特币夜间下跌拖累，该股下跌 4.4%。
公司还面临额外逆风，包括可能被主要股指剔除。摩根大通分析师警告称，如果 MSCI 将 Strategy 从 纳斯达克 100 指数 和 MSCI 世界指数等成分股中移除，该股可能流出数十亿美元资金，相关决定预计将在 2026 年 1 月中旬做出。Strategy 约 500 亿美元市值中，有约 90 亿美元来自跟踪这些指数的被动型基金。
公司预计将通过优先股发行与有节制的普通股发行，以及由此带来的比特币持仓增加，实现其修订后的目标。Strategy 自 2025 年 1 月起对其比特币持仓采用公允价值计量，这意味着公司盈利现在会在每个报告期直接反映比特币市场价格的变动。
自 2020 年 8 月将比特币作为主要金库储备资产以来，Strategy 已从一家商业智能软件公司转型为其自称的全球首家“比特币金库公司”，开创了一种已被其他上市公司效仿的企业财务模式。
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