一篇由 Citrini Research 与 LOTUS 的 Alap Shah 于 2 月 22 日发布的投机性宏观研究论文， 构建了这样一个情景：若不受约束的 AI 驱动劳动力替代在 2028 年前不断加剧，将引发级联式经济危机—— 稳定币在 Solana (SOL) 与 Ethereum (ETH) 二层网络上 取代卡片支付，因为 AI agents 绕开了刷卡手续费； 而标普 500 指数则自高位崩跌 38%。
发生了什么：AI 危机情景
这篇论文被包装成一份写于 2028 年 6 月的虚构“宏观备忘录”， 梳理 了 AI 推动的白领裁员如何演变成全面经济崩溃。 情景从 2025 年末开始：具备“主体性”的编码工具能力跨越门槛，开发者可以在数周内复制中端 SaaS 产品。
在作者的模型中，标普 500 指数在 2026 年 10 月前涨至 8,000 点，纳斯达克突破 30,000 点，然后开始崩盘。 企业裁员最初提升了利润率与盈利，但被裁的白领——论文指出他们大致贡献了 75% 的可自由支配消费—— 停止消费，引发作者所称的“人类智能替代螺旋”。
该情景描绘，到 2027 年初，AI agents 接管了消费者交易，瓦解了建立在人类“摩擦”基础上的商业模式。
旅游平台、保险续保与房地产佣金纷纷被压缩，因为 AI agents 一味追求价格最优。 论文设想，这些 agents 为了规避 2%–3% 的刷卡手续费，改用 Solana 与以太坊 L2 上的稳定币结算， 冲击 Mastercard、Visa 及以信用卡为核心的银行。在该情景中，American Express 受创最重， 一方面大量白领客户流失，另一方面手续费收入被侵蚀。
接下来崩裂的是私募信贷市场。虚构时间线将 Zendesk 置于中心：由 Blackstone 牵头、联合 Apollo、 Blue Owl 与 HPS 提供的 50 亿美元直贷工具出现违约，因为 AI agents 取代了 Zendesk 所定义的客服软件品类。 论文描述了损失如何传导至被另类资产管理人作为融资工具而收购的保险公司，威胁以年金形式存在的居民储蓄。
情景最终以美国住房按揭市场承压而告终。
作者建模出旧金山房价同比下跌 11%，且 780 分以上优质借款人的违约率上升。 若这些担忧成真，论文认为股市可能跌至标普 500 约 3,500 点，接近 2022 年 11 月 ChatGPT 发布前一个月的水平。
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为何重要：结构性经济风险
论文的核心观点是，AI 的颠覆与以往技术变迁在本质上不同。 作者写道，此前每一轮技术浪潮都会创造需要人类劳动力的新岗位，但“AI 现在是一种通用智能， 且恰恰在那些人类本可转岗去做的任务上不断提升。”
情景预计劳动者在 GDP 中的份额将从 2024 年的 56% 降至 2028 年的 46%， 作者称之为“有记录以来最陡峭的下滑”。
在该模型中，联邦税收较官方预测低 12%，因为流经家庭、进而被国税局征税的收入正在枯竭。 论文将核心矛盾表述为：“政府需要在从家庭征收更少税款的同时，向家庭转移更多资金。”
作者强调，这并非预测。
“这不是空头色情小说，也不是 AI 末日粉的幻想小说，”他们写道。“本文唯一意图是为一个尚未被充分探索的情景建模。”
他们在 2026 年 2 月向读者发出直接呼吁，指出“标普接近历史高位”，“负向反馈循环尚未开始”， 敦促投资者与政策制定者审视自身假设能否撑过这十年。
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