XRP (XRP)，**瑞波网络（Ripple Network）**的原生代币，已跌至 1.40 美元，并在链上盈利能力方面转为负值，因为持币者在实现巨额亏损，且已花出产出利润率（SOPR）自 2022 年以来首次跌破 1。
发生了什么：XRP 盈利能力转为负值
根据 Glassnode 的数据，下跌始于 2025 年 8 月，当时 XRP 从 7 月中旬的 3.5 美元一路稳步下滑至 10 月下旬的 2.4 美元，跌幅达 27%。在 2024 年 11 月之前就开始建仓的长期持有者做出反应，将支出增加了 580%，从每天 3800 万美元提高至每天 2.6 亿美元。
这种抛售一直持续到 11 月上旬，分析师将这一模式描述为在疲弱而非强势中派发。
与此前伴随上涨行情的利润了结潮不同，有经验的交易者只是单纯退出仓位，从而加大了下行压力。
到 11 月中旬，处于盈利状态的 XRP 供应占比降至 58.5%，为 2024 年 11 月以来的最低，当时该代币价格为 0.53 美元。
当时 XRP 价格约为 2.15 美元——是一年前价格的四倍——但仍有超过 41% 的供应处于亏损，这表明市场结构性脆弱，并由后期买入者主导。
11 月中旬，价格跌破 2 美元关口，30 日预估日均已实现亏损的市场均值飙升至 7500 万美元。自今年年初以来，每当 XRP 再次测试 2 美元水平，投资者每周就会实现 5 亿至 12 亿美元不等的亏损，使 2 美元成为重要的心理价位。
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为何重要：投降性抛售还是结构性塌陷
XRP 目前交易价格为 1.40 美元，低于整体持币者的成本价，这也解释了当前的恐慌性抛售。关键问题在于，这究竟是投降性抛售——一次痛苦但暂时的“甩掉弱手”过程，还是更深层次的结构性问题。
专家普遍认为是前者。他们指出，与 2021—2022 年那轮下跌期间相比，如今的基本面更为稳固，当时关于 Ripple 的监管明晰尚未出现。
此前那次 SOPR 崩盘后的先例表明，价格有可能随后企稳，但往往要先经历一段长期震荡整理期。
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