根据DeFi分析师Patrick Scott本周发布的分析，尽管市场份额急剧下降，Hyperliquid仍保持其作为领先去中心化永续期货交易所的地位。该平台虽然交易量份额在最近几周从45%跌至8%，仍然保有去中心化永续交易所62%的未平仓合约量。
需要了解的事项：
- 去中心化永续期货交易所的交易量已从2022年占中心化交易所交易量的不到2%增长到上个月的20%以上，其中Hyperliquid推动了很多这种扩张。
- 随着Binance支持的竞争对手Aster的每周交易量达到超过2.7亿美元，而诸如Lighter和edgeX等平台则实现了三位数的百分比增长，Hyperliquid的每周交易量份额降至8%。
- Scott的投资论文围绕Hyperliquid在未平仓合约中的62%主导地位展开，他认为这比交易量是更可靠的评估平台实力的指标，还有支持这一点的收入生成及扩展计划如HyperEVM和USDH稳定币。
市场动态迅速变化
永续期货合约允许交易者在没有到期日的情况下对加密货币价格进行投机，使其区别于传统期货。这些衍生品成为加密交易活动的基石。托管这些合约的去中心化平台吸引了寻求中心化交易所如Binance替代品的用户，后者在某些司法管辖区面临监管审查和运营问题。
Scott在分析中指出了更广泛的市场背景。
从中心化到去中心化平台的转变在过去三年中加速显著。去中心化永续交易所的交易活动如今占据了整体永续期货市场的相当大份额。
Aster的快速崛起标志着近期最引人注目的发展。这一与Binance相关的平台在短短几周内占据了显著的市场份额。其他新兴平台如Lighter和edgeX在同一时期也记录了可观的交易活动增加。
未平仓合约作为关键指标
Scott在分析中区分了交易量和未平仓合约。未平仓合约代表尚未结算的未偿付衍生工具头寸的总价值。该指标显示了有多少资本仍然致力于一个平台，而不仅仅是通过它流通。
"与衡量活动的交易量和收入不同，未平仓合约衡量的是流动性。这更黏性，"Scott在其论文中写道。他强调Hyperliquid在去中心化永续交易所未平仓合约中的62%份额显示了用户在交易量下降情况下的持续承诺。
该平台继续创造Scott形容为相较于其估值强劲的收入。他描述Hyperliquid以合适的倍数进行交易，相较于竞争对手。收入和未平仓合约共同表明用户保持在该平台上的持仓，即便部分交易在其他地方进行。
Hyperliquid发行的HYPE代币，在平台治理和经济中扮演角色。Scott概述了与代币效用和价值主张相关的几个计划。
扩张计划和未来展望
HyperEVM代表着Hyperliquid的区块链网络扩张，不仅限于永续期货交易。根据Scott的分析，该网络目前托管超过100个协议，总锁定价值达20亿美元。这一基础设施建设使Hyperliquid定位为更广泛的DeFi生态系统，而非单纯的交易场所。
USDH稳定币计划包括与传统金融机构BlackRock和Superstate持有储备金。稳定币为加密市场中的交易和结算提供价格稳定的资产。USDH由知名金融实体支持可能解决困扰其他稳定币项目的监管和稳定性问题。
HIP-3是Scott强调的另一个提案，将为建设者创建一个机制，通过质押大量HYPE代币来启动新的永续期货市场。该设计会锁定代币供应，同时扩大家在平台上可交易资产的范围。Scott将其描述为一个"供应池"支持代币价值。
Scott识别出会无效其投资报告的具体条件。未平仓合约或收入的重大下降会暗示基本面恶化。USDH在下一年内未能获得流动性将削弱稳定币计划的可行性。他对比Hyperliquid与依赖大量激励计划吸引用户的竞争对手的方法。
结束思考
Scott的分析展现了基于未平仓合约保有量、收入生成及扩展计划Hyperliquid是去中心化永续期货交易所中最强的投资。该平台面临日益激烈的竞争，但根据他的论点保留了结构性优势。这些基本面是否比短期交易量指标更重要将决定投资案的有效性。