国会立法确立稳定币监管框架可能会从根本上改变29万亿美元美国国债市场的某些部分，特别是在支持这些与美元挂钩的加密货币的短期证券方面。预期的法案将使稳定币合法化，同时可能在加密市场与传统金融的融合中为国债票据带来新的波动性风险。
需要了解的内容：
- 预计国会将通过立法，要求稳定币由像国债票据这样的流动资产支持
- Tether和Circle目前持有1660亿美元的美国国债，预计到2028年市场有望增长到2万亿美元
- 专家警告说，快速的稳定币清算可能会扰乱国债市场，造成更广泛的金融不稳定
监管框架初具规模
参议院最早可能在下周通过稳定币法案。该立法将要求代币由包括美元和短期国债票据在内的流动资产支持，并要求月度披露储备成分。
随着市场的扩展，像Tether和Circle这样的稳定币发行人将需要购买更多的国债票据来为其资产提供支持。Circle上周四在纽约证券交易所上市，突显了该行业走向主流接受的努力。据贝恩公司金融服务业务的数据，这两家公司合计持有1660亿美元美国国债。
根据加密货币提供商CoinGecko的数据，目前稳定币市场约为2470亿美元。渣打银行预计如果联邦立法通过，这一数字到2028年可能激增至2万亿美元。财政部长Scott Bessent敦促立法者批准该法案，认为这可能会提升美国政府债务需求。
在29万亿美元的未偿国债证券中，6万亿为票据。JP摩根分析师预计，未来几年稳定币发行商可能成为第三大国债票据买家。
市场稳定性担忧增加
金融专家对加密货币与传统市场的密切联系发出警告。穆迪评级数字资产副总裁兼高级分析师Cristiano Ventricelli警告可能的溢出效应。
“在信心骤然丧失、监管压力或市场传言的情况下，这可能引发大规模清算，可能导致国债价格下跌并扰乱固定收益市场，”Ventricelli说。“稳定币领域的问题可能蔓延到更广泛的金融市场，影响持有类似资产或依赖稳定币流动性的机构。”
国债借贷咨询委员会在4月的一项研究中指出，稳定币的增长以银行存款为代价可能会减少银行对美国国债的需求。这种转变可能会影响随着传统银行关系变化的信用增长。
美国金融改革协会加密货币和金融科技副主任Mark Hays指出了流动性问题。“如果稳定币发行商必须迅速移动那些国债，或者市场对此有需求，这可能会在某些地方造成信用紧缩，”他说。
投资于短期债务的货币市场基金面临潜在的稳定币活动增加的干扰。Crane Data总裁兼货币市场专家Pete Crane表示，基金正在紧密关注这种情况。“国债票据的到期时间通常很短，因此人们通常不会关心价格波动，但是当然在快速清算的情况下价格将下降，”Crane解释道。
历史先例表明需谨慎对待。2022年，加密市场动荡导致Tether的稳定币USDT跌破其美元挂钩，尽管没有对国债市场产生影响。次年，Circle的USD Coin (USDC)在揭示失败的硅谷银行储备后失去了挂钩。这两家公司均拒绝对此报道发表评论。
前财政部长Janet Yellen曾表示，稳定币由于规模有限而不构成系统性风险。然而，联邦立法后广泛的应用可能极大改变这一评估。
市场潜在收益
一些分析师认为增加政府债务需求具有上行潜力。Bitwise资产管理公司首席投资官Matt Hougan将稳定币立法视为加强美元在全球的主导地位。
“如果我们通过稳定币立法，美元将被出口到世界各地，这将延长作为世界储备货币的美元的力量，”Hougan说。
Vanguard全球利率负责人Roger Hallam建议增加对短期政府债务的需求可能会影响财政部的发行策略。增加的T票据需求可能会鼓励财政部发行更多的短期债务而非长期债务以满足赤字融资需要。
最近，美国长期债务收益率上升，部分反映了对财政健康状况的担忧。“您可以选择发行更多票据以满足这种需求，这将缓解我们目前在市场上看到的关于未来发行规模和谁来购买这些债券的紧张局势，”Hallam表示。
结语
待定的稳定币立法代表了加密货币市场合法化的重要一步，同时在国债市场稳定性方面引入了新的风险。随着2470亿美元的稳定币行业可能成长至2万亿美元，其与传统金融的整合可能会重塑加密货币监管和政府债务动态。