Bitcoin 的交易所储备跌至 276 万枚 BTC，接近有记录以来的最低水平。即便在币价回调至约 92,000 美元的过程中，这一下降趋势在 2025 年仍在持续。投资者在抛售期间选择提币，而不是把筹码转入交易所。
发生了什么：储备创下历史低位
XWIN Research Japan 在面向 联邦公开市场委员会（FOMC） 会议发布的报告中记录了 2025 年期间交易所余额的急剧下降。数据显示，集中式交易所持有的比特币总量已降至 276 万枚。
时间点尤为引人注目。在 11 月至 12 月的抛售期间，交易所余额非但没有上升，反而加速下滑。报告在图表中用红色标记了这一阶段，显示价格下跌的同时，流出速度不断加快。
投资者将 BTC 转入长期托管，而不是为出售做准备。这种行为更像是信心而非投降。
目前价格在约 92,613 美元附近交易，运行在 200 日均线之上。
比特币在 11 月下旬跌破此前的上升结构，这一跌势将币价压向 8 万美元高位区间。下跌过程中成交量放大，但随后明显萎缩，显示短线卖方动能正在耗尽。
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为何重要：供应正在收紧
存放在集中式交易所的筹码减少，意味着可随时出售的比特币供应在下降。这一趋势主要来自长期持有者和机构实体将 BTC 转入自托管或冷钱包，而非短线投机活动的结果。
以往历史模式显示，价格大幅下跌通常会引发交易所大量净流入，因为投资者会提前把币打入交易所准备离场。本轮周期的表现却截然不同：在回调期间，交易所余额仍在持续下降。
价格走势与链上行为之间的背离，释放出潜在的内在强势信号。
随着储备逼近历史低位，未来出现供应冲击的可能性正不断增加。宏观事件或许仍会引发短期波动，但更长周期的结构正在指向一个可流通供给愈发紧张的市场。
若要实现更有意义的反弹，BTC 需要重新站上 95,000 至 97,000 美元区间，这一带的前期支撑已转化为关键阻力。若迟迟无法突破该区域，市场大概率仍将维持震荡整固，并存在再度考验 200 日均线的风险。
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