随着意大利央行警告 当前跨境框架下的显著金融稳定风险，欧洲联盟面临越来越大的压力， 需要为跨多个司法区发行的稳定币制定明确的监管指南。
需要了解的事情：
- 意大利银行副行长Chiara Scotti在国际央行支付会议上呼吁紧急立法厘清“多发行”稳定币模型。
- 欧盟委员会和欧洲央行对于是否可以将来自欧盟和非欧盟实体的相同稳定币视为在现有规则下具有互换性仍存分歧。
- 多司法区的稳定币操作可能会造成储备不匹配，并在第三国发行人在不同标准下运营时使欧盟用户面临监管差距。
数字货币框架上的监管紧张局势加剧
对明确性的呼吁是在欧盟委员会和欧洲央行关于稳定币的持续摩擦下产生的， 稳定币是与传统货币或商品挂钩的加密货币资产。 自该区在2023年通过全面的加密资产规则以来，这些数字代币， 也被EU法律分类为电子货币代币，成为监管辩论的焦点。
熟悉情况的消息人士6月告诉路透社，委员会认为当前的EU法规允许许可的EU公司发行的代币 和由相同公司结构内的非欧盟实体发行的代币之间的互换性。
欧洲央行对这种安排的潜在金融稳定影响表示担忧。
Scotti之前在美国联邦储备系统工作了二十年，然后加入意大利央行， 在一次专注于支付系统的国际央行会议上发表了她的讲话。 她的评论突显了欧盟货币当局之间对于多司法区数字货币框架运营复杂性日益增长的关注。
跨境操作带来复杂的挑战
在当前受到审查的多发行模式下，基于欧盟的稳定币发行者可能会面临来自欧盟外代币持有者的赎回请求。 根据Scotti的分析，这种结构要求第三国实体转移资产以弥补储备持有量的潜在不足。
Scotti表示：“尽管这种架构可以增强全球流动性和可扩展性，但它在EU层面 带来了重大的法律、操作、流动性和金融稳定风险，尤其是在一个发行人在欧盟司法管辖区之外运营时。” 副行长强调了当前框架中的一个基本挑战：来自不同司法区的代币持有者将所有代币视为功能上相同， 不论其特定发行者。
这种看法创造了监管者所说的“义务和可用储备之间的不匹配”。 当用户将不同司法区的代币视为等同时，它可能会对网络中个别发行者的储备要求和赎回能力造成压力。
2023年的市场加密资产法规（MiCAR）为欧盟内的数字资产运营制定了广泛的规则。 然而，该框架并未明确解决当相同的代币发行于多个具有不同标准的监管司法区时出现的复杂性。
了解稳定币和多发行模型
稳定币是设计为通过将其价格挂钩以美元、欧元或如黄金等商品等既定资产来保持稳定价值的一类加密货币。 与比特币或以太坊等波动性较大的加密货币不同，稳定币旨在为希望避免价格剧烈波动的用户提供价格稳定性。
多发行模型允许公司通过在不同国家运营的子公司或附属公司发行相同或可互换的代币。
这种方法可以改善全球可访问性，降低交易成本，但在不同司法区具有不同的监管要求时也会带来监管复杂性。
电子货币代币，欧盟对许多稳定币的技术分类，属于旨在保护消费者并确保金融稳定的特定监管要求。 这些要求包括储备支持、透明度义务和按面值赎回的保证。
监管标准差距引发消费者保护担忧
Scotti强调，基于多发行模型运营的第三国发行人可能不受MiCAR设立的相同的消费者保护、透明度和披露要求约束。 这种监管差异可能会产生潜在的盲点，使欧盟用户因他们与网络中不同实体互动而面临不同的保护标准。
这位意大利官员提出了具体措施来应对此类风险，其中包括将发行限于保持相同监管标准的司法区。 她还呼吁确保按面值赎回的机制以及跨司法区危机管理协议的建立。
“为了减轻这些风险并避免监管盲点，发行应该限于维护相同监管标准的司法区， 确保按面值赎回，并执行跨司法区的危机协议，”Scotti表示。 她的建议反映出对国际稳定币操作采取比当前欧盟解释可能允许的更为限制性的方法的提议。 副行长的评论反映了在允许数字支付系统创新的同时，维持金融稳定的更广泛关注。 欧洲监管者继续在技术进步的利益与保护消费者和维持货币稳定的需要之间寻求平衡。
结束思考
意大利银行对监管明确性的呼吁突显了欧洲当局在管理跨多个司法区运营的数字货币时面临的持续挑战。 随着全球稳定币采用的增长，协调的国际标准的需求变得日益重要，以确保既有创新又确保金融稳定。