美国最大银行 JPMorgan Chase 自2023年以来，将近3500亿美元从其在美联储的账户转入美国国债。
这一举措 展示了在美联储进入降息周期之际，传统金融巨头如何重新调整资产负债表。
该行在美联储的存款从2023年年底的4090亿美元降至2025年第三季度的630亿美元。
国债持有量则从2310亿美元激增至4500亿美元。
发生了什么
本月，当美联储将利率下调至三年来最低水平时，摩根大通实施了这次资产转移。
美联储在2022年至2023年初期间将利率从接近零提高到5%以上，随后在2024年底开始降息。
BankRegData 创始人 Bill Moreland 表示，摩根大通正在“把在美联储的钱迁移到美债上”，因为“利率正在下降，他们在抢先布局”。
该行在2020–2021年低利率时期避免大规模持有债券，从而躲过了2022年利率上升时**美国银行（Bank of America）**遭遇的亏损。
摩根大通的提款规模抵消了其他超过4000家美国银行合计的现金变动。
自2023年年底以来，银行在美联储的总存款从1.9万亿美元跌至1.6万亿美元。
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为何重要
这一操作让摩根大通得以在利率进一步下行、收益被侵蚀之前锁定更高收益率。
银行可以从存在美联储的存款上获取利息，这一机制自2008年起用于管理流动性。
这些利息支付在2024年达到1865亿美元。
参议院在10月否决了一项将禁止这类利息支付的法案。
参议员兰德·保罗（Rand Paul） 指出，美联储向银行支付了“数千亿美元，只为让资金闲置”。
共和党人 Ted Cruz 和 Rick Scott 支持他的立场。
保罗提供的数据表明，自2013年以来，前20大银行通过准备金利息共获得3050亿美元。
摩根大通在2024年获得150亿美元准备金利息，当年总利润为585亿美元。
这一资产重配反映了在货币政策从紧缩转向宽松过程中，机构层面的应对策略。
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