稳定币储备的增长可能为美国国库券带来足够的需求，使华盛顿得以缩减长期国债发行。 这一转变将使全球最大主权债券市场的结构愈发与数字美元的扩张紧密相连。
在周一发布的一份报告中，**渣打银行（Standard Chartered）**估计，到 2028 年稳定币的市值可能达到 2 万亿美元， 这将为国库券带来约 8000 亿至 1 万亿美元的新增需求，因为发行方会将储备资金投资于短期政府债券。
若与预期中的美联储买盘叠加，在这一时期内对短期国库券的总新增需求可能达到约 2.2 万亿美元， 在当前发行节奏不变的情况下，这一规模将超过市场预计供给。
过度短券需求为削减久期供给创造空间
这种失衡将导致约 9000 亿美元的短期美债“超额需求”， 从而为美国财政部提高短期国库券在整体融资结构中的占比提供理由。
分析指出，如果将相应规模的发行从长期债券转移至短期券种， 在当前拍卖安排下，理论上可以在数年内暂停 30 年期国债的发行。
此举将减少收益率曲线长端的久期供给，初期大概率会压低长期收益率， 在美债市场上形成“牛市趋平”的曲线变化。
稳定币正在成为政府债券的结构性买家
上述需求预测凸显出，经监管的稳定币正逐步演变为美国政府证券的新型“价格不敏感”买家。
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为了支撑与美元挂钩的代币，稳定币发行方通常会将储备金配置在短期美债上。 由此，数字支付基础设施的扩张与主权融资环境以及前端抵押品供给直接挂钩。
这一动态实际上使稳定币成为一种私人发行的数字货币形态， 将资本引导进入政府债券市场，同时强化美元在全球流动性体系中的核心角色。
前端资产稀缺风险与政策影响
如果供给不随之增加，随着稳定币储备管理方与货币市场基金以及美联储共同参与前端资产配置， 国库券可能在结构上变得“稀缺”，从而收紧回购与短期融资市场的条件。
这为决策者在受监管框架内容纳稳定币扩张提供了财政激励： 稳定币的增长既可以支持政府融资需求，又有助于缓解长期借贷成本上行压力。
虽然渣打银行的基线情形仍然是短期内长期收益率维持在较高水平， 但该行表示，随着稳定币采用速度加快，未来数年内发行策略发生结构性转变的风险将不断上升。
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